29-03-2019 20:43

Рейтинг инвестиционных компаний и критерии оценки управляющих

В интернете нет двух совпадающих рейтингов инвестиционных управляющих компаний за 2018 год. Вертеть критериями оценки можно как угодно, чтобы получить «желаемый» результат. Рейтинги будут полезным инструментом при выборе управляющего для инвестиций, если знать, как они устроены, на что обращать внимание и кому из «экспертов» можно доверять.

Для чего нужен инвестиционный рейтинг УК?

В идеале рейтинг помогает инвестору оценить надежность управляющей инвестиционной компании, риски и качество предоставляемых услуг. В итоге — спрогнозировать доходность от вложений в финансовые инструменты.

В России около 300 управляющих компаний, профессиональных участников рынка ценных бумаг, имеющих лицензию на управление денежными средствами. Есть множество методов для анализа их работы, в которых обычному человеку разобраться решительно невозможно.

Казалось бы, что может быть проще — открыть публичный рейтинг управляющих компаний и отнести свои сбережения тому, кто в этом списке занимает лидирующие позиции. На деле составление рейтингов — самостоятельный рынок услуг. Критериев оценки существует великое множество, они могут включать количественные, качественные показатели и даже чисто умозрительные.
Попробуйте ввести в поисковую строку запрос «Рейтинг инвестиционных компаний за 2018 год». Вы обнаружите несколько десятков вариантов. Среди них не будет двух одинаковых. Даже по элементарному показателю — числу привлеченных клиентов — разные рейтинги будут выдавать разные списки УК.
Рейтинги дают возможность манипулировать общественным мнением так же, как статистика и социологические опросы. Можно сформулировать вопрос так, что на выходе получатся два противоположных ответа. Можно «забыть» что-то внести в алгоритм расчета, высветить нужные данные, поменять вес критериев по своему усмотрению.

Мы часто встречаем в рейтингах инвестиционных компаний России такую строку, как «общие впечатления», куда при желании можно внести все что угодно. Например, их оценивают по количеству офисов в регионах, как в эпоху доисторического материализма. Хотя это серьезные инфраструктурные издержки, которые в конечном счете оплачивает клиент.

Не нужно смотреть на рейтинг как на последнюю инстанцию. Это вспомогательный инструмент для правильного выбора управляющей инвестиционной компании. Придется научиться самостоятельно читать рейтинги и проводить анализ работы инвестиционных управляющих.

Универсальных рейтингов не существует. Те, что есть в открытом доступе, сами нуждаются в оценке своей адекватности.

Критерий объема привлеченных средств

Самый распространенный критерий, который ставится на первое место почти во всех рейтингах, — объем активов, находящихся под управлением. Он же — число привлеченных клиентов, оба показателя тесно взаимосвязаны. На топ-5 компаний в таком рейтинге приходится почти половина общего числа зарегистрированных на бирже клиентов.

Мы уже говорили, что критерий СЧА (стоимость чистых активов фонда) не стоит рассматривать как основной при выборе ПИФа. Большое число клиентов и находящихся под управлением средств вовсе не означают, что компания лучше других умеет ими управлять. Для таких УК существуют объективные трудности с получением доходности выше индекса на финансовых рынках. Все их движения чересчур заметны, они теряют в маневренности. Небольшая стоимость активов — другая крайность.

Как выбрать ПИФ облигаций и получить максимальный доход в этой статье
Рейтинг управляющих компаний по стоимости чистых активов на конец февраля 2019 года, по данным pif.investfunds.ru

Как оценить надежность инвестиционной компании

Мы советуем в первую очередь обращать внимание на репутацию управляющей компании и ее эффективность на длительной дистанции. Неплохо для начала понять, кто является владельцем УК, кто входит в число акционеров. Если инвестиционная компания имеет одного владельца, в непростой ситуации помощи будет ждать неоткуда, могут возникнуть проблемы.

Далее следует разобраться, какими фондами компания управляет. Помимо доходности, что само собой разумеется, нужно оценить их качество. Мы объясняли, как это сделать, на примере паевых инвестиционных фондов. Количество фондов под управлением — важный показатель. Нужно смотреть, не возникли ли они все недавно и в один момент.

Оценить работу инвестиционных управляющих в деле сложно. Самый адекватный подход — смотреть на историю фондов под управлением УК: как управляющие вели себя в кризисных ситуациях.

Например, если мы увидим, что на отрезках, когда шло падение российского рынка ценных бумаг, фонд отправлялся в штопор следом, значит, в нем не было активного управления. Управляющая компания может двигаться по течению вслед за движениями индексов, а комиссию за управление вы будете платить.

Комиссия за управление инвестициями. Максимальная сосредоточенность

Кстати, о комиссиях инвестиционным управляющим. Пожалуй, это самый важный момент при выборе управляющей компании для вложения денег, когда по всем прочим критериям они более-менее схожи.

Все комиссии, которые берет с клиента УК, заложены в потенциальной доходности. То есть чем больше вознаграждений, тем меньше вы получите прибыли от вложений. Подобный рейтинг инфраструктурных расходов инвестиционных компаний публикует, в частности, сайт investfunds.ru. В нем учитываются вознаграждения самой УК, процент отчислений депозитарию, регистратору, аудитору.
Рейтинг открытых ПИФов по инфраструктурным расходам клиента, по данным pif.investfunds.ru
Здесь можно увидеть, что комиссии управляющих могут превышать 10% от суммы инвестиций даже в облигационных паевых фондах. Если, например, мы видим, что фонд сосредоточен в основном на покупке и продаже государственных облигаций, даже 2% вознаграждения обессмысливают инвестиции.
В развитых странах комиссии за управление активами сегодня стремятся к нулю. В России их задрали почти вдвое после 2014 года, когда ЦБ поднял ключевую ставку до 17%, и на облигациях топовых компаний можно было заработать 20-30% годовых. Ситуация резко изменилась, ставку снизили, а комиссии урезонить «забыли». Тренд на снижение комиссий за управление начался с середины прошлого года, и то частично.
Рейтинги инфраструктурных издержек не учитывают скидки и надбавки УК при покупке и продаже паев. В сумме они также могут снижать доходность на 2-3%. Все эти моменты должны быть прописаны в правилах управления фондом. Знать о них обязательно для принятия решения по инвестициям.

Рейтинг «с буковками»: что они означают?

Иногда в описании инвестиционной компании могут встретиться буквы «А», «А+», «В» и так далее. Это рейтинг надежности и качества услуг управляющих компаний. В России его составлением, в частности, занимается рейтинговое агентство РА «Эксперт».

Его делают для специалистов, он важен для оценки потенциала УК на институциональном рынке, но и для физических лиц его выводы могут быть полезны. Рейтинг сделан по шаблону кредитных рейтингов S&P, Fitch и Moody's, который оценивает способность эмитента вовремя и в полном объеме выполнять свои долговые обязательства.
В феврале 2019 года Moody's повысило суверенный кредитный рейтинг России с Ba1 до Baa3. Это означает, что кредитный риск для инвесторов агентство изменило с «существенного» до «умеренного».
РА «Эксперт» оценивает управляющие компании, исходя из почти четырех десятков критериев с разным весом при подсчете итогового показателя. В список показателей входят:
деловая репутация;
рыночные позиции;
клиентская база;
результаты управления;
риски;
прочие стресс-факторы,
вплоть до надежности контрагентов, квалификации менеджеров и используемого программного обеспечения.
Рейтинговая шкала надежности управляющих инвестиционных компаний РА «Эксперт»
Если вы составили список из 3-5 компаний, которые вам подходят по большинству показателей, включая доходность, комиссии, репутацию, то логичнее остановить свой выбор на УК с наивысшим рейтингом «A++» или «A+».
Полезно? Поделитесь записью с друзьями и подпишитесь на новые материалы:
Что такое облигации?
СЛОВАРЬ
Как выбрать управляющую компанию?
ВОПРОС-ОТВЕТ
Что такое облигации?
СЛОВАРЬ
Как выбрать управляющую компанию?
ВОПРОС-ОТВЕТ
Читать далее: