Стать квалифицированным инвестором будет сложнее

Банк России в июле предложил временно ограничить возможность неквалифицированным инвесторам покупать иностранные инструменты. Это все, что выпущено не в российской юрисдикции, кроме депозитарных расписок компаний, ведущих деятельность в России: Ozon, Polymetal, VK, X5 Retail Group, TCS Group например. В том числе им станут недоступны 12 гонконгских акций, которыми биржа СПб начала торговать в июне.

Структурные облигации и внебиржевые деривативы тоже предлагается исключить из списка инструментов, которые можно продавать неквалам. Сейчас для их приобретения у брокера достаточно пройти несложное тестирование, которое ввели в октябре 2021 года: три вопроса на самооценку (никак не влияют на результат) и четыре — по выбранной теме. Причем перебирать ответы можно сколь угодно долго или банально воспользоваться помощью финансового советника.

Само тестирование (не предоставляет статус квалифицированного инвестора) также изменится, если поправки примут. На прохождение теста будет дано ограниченное время, интервалы между попытками увеличат, поскольку сейчас многие инвесторы проходят задания по 5-6 часов.

Самый важный пункт в инициативе регулятора ― изменения в условиях получения статуса квалифицированного инвестора:

Статус квалифицированного инвестора стоит получать, когда вы действительно уверены в себе и обладаете достаточными навыками, чтобы самостоятельно торговать на фондовом рынке. Плохо это или хорошо, государство изначально выступает с патерналистских позиций: ограничения в покупке высокорисковых инструментов связаны с желанием защитить неопытных игроков. Если вы доказываете свою состоятельность, вы принимаете эти риски на себя.

В этом есть разумное зерно. В России низкий уровень финансовой грамотности, и при наличии свободного доступа ко всем имеющимся инструментам фондовый рынок превращается в казино: взял плечо у брокера на покупку опциона и в 5 минут расстался с деньгами, ну или сорвал джекпот, как повезет.

Само разделение инвесторов на две категории в зависимости от опыта появилось в России в 2007 году (Федеральный закон о рынке ценных бумаг). Разработкой и внедрением правил всерьез озаботились в середине 2010-х, этим активно занимался покинувший свой пост в 2022 году зампред ЦБ Сергей Швецов, в 2020 году приняли соответствующий закон. Для неквалифицированных инвесторов остались доступны: ОФЗ, акции, включенные в котировальные списки, облигации российских эмитентов с высоким уровнем рейтинга (с 2021-го ― наивысшим), ипотечные облигации, паи ПИФ и БПИФ, иностранные акции, отвечающие набору критериев.

В свое время ЦБ и Минфин столкнулись с большим числом обращений от клиентов российских брокеров с жалобами, что им навязывали определенные инструменты, уверяя, что они надежны как депозит, на которых они теряли свои накопления. В 2016 году Сергей Швецов озвучил внутреннюю статистику: бизнес-модель брокеров приводит к тому, что «средняя продолжительность жизни» инвестиционного счета в России составляет 9 месяцев. То есть за 9 месяцев клиенты брокерских компаний успевают полностью обнулиться.

В 2021 году в закон ввели новые поправки, когда неквалифицированным инвесторам запретили покупать без тестирования российские облигации рейтинга ниже AAA (от АКРА или «Эксперт РА»). ЦБ утвердил также список иностранных акций и неспонсируемых ETF, которые можно приобретать без прохождения теста.

Статус квалифицированного инвестора дает возможность, помимо российских ценных бумаг, покупать иностранные акции, в том числе те, которые не торгуются на Московской и Санкт-Петербургской биржах, иностранные ETF, депозитарные расписки, зарубежные деривативы (например, фьючерсы), паи закрытых инвестиционных фондов, вкладываться в хедж-фонды, осуществлять сделки с ценными бумагами на внебиржевом рынке и т. д.

Перечень доступных российским квалифицированным инвесторам иностранных инструментов в 2022 году существенно сократился, а риски увеличились. То есть в теории у квалов больше возможностей, есть доступ к активам с потенциально высокой доходностью, но и больше рисков.

В сети много жалоб тех, кто уже прошел эту процедуру, на ее забюрократизированность. По логике брокерские компании должны быть заинтересованы в получении статуса квала клиентами ― чем больше продуктов можно продать, тем больше они получат комиссии. Скорее всего, это связано с той особенностью, что люди привыкли делиться в отзывах негативным опытом. Формально же пока все выглядит довольно просто.

Стать квалифицированным инвестором физическое лицо может, выполнив одно из условий:

В США, Великобритании и на большей части Евросоюза есть свои аналоги статуса квалифицированного инвестора, призванные уберечь граждан от покупки высокорисковых активов. В Штатах «аккредитованный инвестор» ― это физическое или юридическое лицо, имеющее право приобретать ценные бумаги, не зарегистрированные в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Этот статус открывает доступ на рынок фондов прямых инвестиций, венчурного капитала, хедж-фондов и краудфандинга.

Причем нет никакой единой базы аккредитованных инвесторов, ровно как и единого государственного экзамена или теста. Нет и специального органа, который бы проверял у человека его статус. Вместо этого сама организация, выпускающая незарегистрированные в SEC активы, проводит проверку покупателя перед их продажей.

Расширить свои возможности на фондовом рынке и получить звание аккредитованного инвестора в США можно тремя путями:

В Европейском союзе действуют похожие правила (здесь есть статус «опытного инвестора»). Физическое лицо должно иметь:

Разделение на квалифицированных и неквалифицированных инвесторов со своими правилами существует также в Канаде, Новой Зеландии, Австралии, Бразилии, Израиле и Сингапуре.