16-08-2022 15:09

Стать квалифицированным инвестором будет сложнее

Если вы планировали получить статус квалифицированного инвестора, но откладывали, советуем поторопиться. Центральный банк РФ намерен усложнить процедуру и еще сильнее ограничить доступ неопытным игрокам к сложным и рискованным инструментам на рынке.
Использование наших материалов (полностью или частично) разрешено только с указанием активной ссылки на конкретный материал. Приведенные цифры верны на дату публикации.

Новая инициатива ЦБ

Банк России в июле предложил временно ограничить возможность неквалифицированным инвесторам покупать иностранные инструменты. Это все, что выпущено не в российской юрисдикции, кроме депозитарных расписок компаний, ведущих деятельность в России: Ozon, Polymetal, VK, X5 Retail Group, TCS Group например. В том числе им станут недоступны 12 гонконгских акций, которыми биржа СПб начала торговать в июне.

Структурные облигации и внебиржевые деривативы тоже предлагается исключить из списка инструментов, которые можно продавать неквалам. Сейчас для их приобретения у брокера достаточно пройти несложное тестирование, которое ввели в октябре 2021 года: три вопроса на самооценку (никак не влияют на результат) и четыре — по выбранной теме. Причем перебирать ответы можно сколь угодно долго или банально воспользоваться помощью финансового советника.
Рис. 1 Пример тестирования на доступ к инструментам с высоким риском у российских брокеров.
Само тестирование (не предоставляет статус квалифицированного инвестора) также изменится, если поправки примут. На прохождение теста будет дано ограниченное время, интервалы между попытками увеличат, поскольку сейчас многие инвесторы проходят задания по 5-6 часов.

Самый важный пункт в инициативе регулятора ― изменения в условиях получения статуса квалифицированного инвестора:
порог входа по сумме всех активов на счетах планируется повысить с 6 до 30 млн рублей;
исключить из этой суммы долговые обязательства перед брокером, позволявшие обходить этот критерий, то есть оставить только чистые активы;
убрать наличие экономического образования как самодостаточного условия для обладания статусом квала, рассматривать его только в связке с другими.
Из позитивных для розничных инвесторов предложений ― создание единого реестра квалифицированных инвесторов, чтобы теоретически при смене брокера человеку не пришлось проходить всю процедуру, заново, как это работает в настоящее время.

Откуда пошли квалы и неквалы в России?

Статус квалифицированного инвестора стоит получать, когда вы действительно уверены в себе и обладаете достаточными навыками, чтобы самостоятельно торговать на фондовом рынке. Плохо это или хорошо, государство изначально выступает с патерналистских позиций: ограничения в покупке высокорисковых инструментов связаны с желанием защитить неопытных игроков. Если вы доказываете свою состоятельность, вы принимаете эти риски на себя.

В этом есть разумное зерно. В России низкий уровень финансовой грамотности, и при наличии свободного доступа ко всем имеющимся инструментам фондовый рынок превращается в казино: взял плечо у брокера на покупку опциона и в 5 минут расстался с деньгами, ну или сорвал джекпот, как повезет.

Само разделение инвесторов на две категории в зависимости от опыта появилось в России в 2007 году (Федеральный закон о рынке ценных бумаг). Разработкой и внедрением правил всерьез озаботились в середине 2010-х, этим активно занимался покинувший свой пост в 2022 году зампред ЦБ Сергей Швецов, в 2020 году приняли соответствующий закон. Для неквалифицированных инвесторов остались доступны: ОФЗ, акции, включенные в котировальные списки, облигации российских эмитентов с высоким уровнем рейтинга (с 2021-го ― наивысшим), ипотечные облигации, паи ПИФ и БПИФ, иностранные акции, отвечающие набору критериев.

В свое время ЦБ и Минфин столкнулись с большим числом обращений от клиентов российских брокеров с жалобами, что им навязывали определенные инструменты, уверяя, что они надежны как депозит, на которых они теряли свои накопления. В 2016 году Сергей Швецов озвучил внутреннюю статистику: бизнес-модель брокеров приводит к тому, что «средняя продолжительность жизни» инвестиционного счета в России составляет 9 месяцев. То есть за 9 месяцев клиенты брокерских компаний успевают полностью обнулиться.

В 2021 году в закон ввели новые поправки, когда неквалифицированным инвесторам запретили покупать без тестирования российские облигации рейтинга ниже AAA (от АКРА или «Эксперт РА»). ЦБ утвердил также список иностранных акций и неспонсируемых ETF, которые можно приобретать без прохождения теста.
По статистике ЦБ на 1 июня 2022 года, статус квалифицированных инвесторов в России получили 500 000 человек (+50% за полгода). Общее число инвесторов у брокеров и на доверительном управлении ― 25,5 млн.

Как получить статус квалифицированного инвестора в 2022 году

Статус квалифицированного инвестора дает возможность, помимо российских ценных бумаг, покупать иностранные акции, в том числе те, которые не торгуются на Московской и Санкт-Петербургской биржах, иностранные ETF, депозитарные расписки, зарубежные деривативы (например, фьючерсы), паи закрытых инвестиционных фондов, вкладываться в хедж-фонды, осуществлять сделки с ценными бумагами на внебиржевом рынке и т. д.

Перечень доступных российским квалифицированным инвесторам иностранных инструментов в 2022 году существенно сократился, а риски увеличились. То есть в теории у квалов больше возможностей, есть доступ к активам с потенциально высокой доходностью, но и больше рисков.

В сети много жалоб тех, кто уже прошел эту процедуру, на ее забюрократизированность. По логике брокерские компании должны быть заинтересованы в получении статуса квала клиентами ― чем больше продуктов можно продать, тем больше они получат комиссии. Скорее всего, это связано с той особенностью, что люди привыкли делиться в отзывах негативным опытом. Формально же пока все выглядит довольно просто.

Стать квалифицированным инвестором физическое лицо может, выполнив одно из условий:
1
Наличие высшего экономического образования с аттестатом в вузе, имеющем аккредитацию для профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (не имеет срока давности).
2
Наличие аттестата специалиста финансовых рынков, выданного ЦБ. Сейчас старые сертификаты ФСФР отменили, а систему их получения не перестроили из-за пандемии. Или одного из международных финансовых сертификатов ― CFA, CIIA, FRM.
3
Опыт работы с ценными бумагами, управления рисками не менее двух лет в профильной российской или зарубежной финансовой организации.
4
Достижение общей стоимости активов на счетах, ценных бумаг и производных финансовых инструментов не менее 6 млн рублей.
5
Критерий оборота по сделкам: на сумму не менее 6 млн за прошедший год (сделки по производным инструментам учитываются только на организованных торгах), не менее 10 сделок за последние 4 квартала, не реже одной в месяц.
1
Наличие высшего экономического образования с аттестатом в вузе, имеющем аккредитацию для профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг (не имеет срока давности).
2
Наличие аттестата специалиста финансовых рынков, выданного ЦБ. Сейчас старые сертификаты ФСФР отменили, а систему их получения не перестроили из-за пандемии. Или одного из международных финансовых сертификатов ― CFA, CIIA, FRM.
3
Опыт работы с ценными бумагами, управления рисками не менее двух лет в профильной российской или зарубежной финансовой организации.
4
Достижение общей стоимости активов на счетах, ценных бумаг и производных финансовых инструментов не менее 6 млн рублей.
5
Критерий оборота по сделкам: на сумму не менее 6 млн за прошедший год (сделки по производным инструментам учитываются только на организованных торгах), не менее 10 сделок за последние 4 квартала, не реже одной в месяц.
Самый распространенный способ стать квалом ― накопить на счетах активы на сумму от 6 млн рублей и получить статус через брокера или управляющую компанию. Теоретически оборот по сделкам можно накрутить с любой суммы. Допустим, у вас есть 50 000 рублей. Вы покупаете низковолатильные акции и в этот же день их продаете. Оборот 100 тыс., осталось повторить операцию 59 торговых дней. Ваш брокер счастлив.

Получение статуса квалифицированного инвестора не должно быть самоцелью. Все те базовые правила рационального инвестирования, о которых мы неоднократно писали (риск-профилирование, диверсификация, балансировка портфеля), работают для всех.
В чем разница между валютным и рублевым ПИФом
Диверсификация портфеля: учимся сбалансированным инвестициям. Читайте в статье

Опыт других стран

В США, Великобритании и на большей части Евросоюза есть свои аналоги статуса квалифицированного инвестора, призванные уберечь граждан от покупки высокорисковых активов. В Штатах «аккредитованный инвестор» ― это физическое или юридическое лицо, имеющее право приобретать ценные бумаги, не зарегистрированные в Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC). Этот статус открывает доступ на рынок фондов прямых инвестиций, венчурного капитала, хедж-фондов и краудфандинга.

Причем нет никакой единой базы аккредитованных инвесторов, ровно как и единого государственного экзамена или теста. Нет и специального органа, который бы проверял у человека его статус. Вместо этого сама организация, выпускающая незарегистрированные в SEC активы, проводит проверку покупателя перед их продажей.

Расширить свои возможности на фондовом рынке и получить звание аккредитованного инвестора в США можно тремя путями:
1
Ваш доход превышает 200 000 долларов в каждый год из последних двух лет (или суммарный доход с супругом превышает 300 000), и ожидается, что в текущем году он будет хотя бы прежним.
2
Ваше состояние (индивидуальный чистый капитал) или совместное состояние с супругом на момент проверки превышает один миллион долларов; стоимость недвижимости с 2010 года не учитывается.
3
В 2010 добавился новый пункт, согласно которому статус можно получить, обладая профессиональными знаниями, опытом или сертификатами; то есть достаточно занимать определенную должность в финансовой организации, подтверждающую навыки.
1
Ваш доход превышает 200 000 долларов в каждый год из последних двух лет (или суммарный доход с супругом превышает 300 000), и ожидается, что в текущем году он будет хотя бы прежним.
2
Ваше состояние (индивидуальный чистый капитал) или совместное состояние с супругом на момент проверки превышает один миллион долларов; стоимость недвижимости с 2010 года не учитывается.
3
В 2010 добавился новый пункт, согласно которому статус можно получить, обладая профессиональными знаниями, опытом или сертификатами; то есть достаточно занимать определенную должность в финансовой организации, подтверждающую навыки.
В 2020 году, по статистике в США, статус аккредитованных инвесторов имели свыше 16,5 млн домохозяйств, то есть 10% от их общего числа, с суммарным состоянием 73,3 трлн долларов.
В Европейском союзе действуют похожие правила (здесь есть статус «опытного инвестора»). Физическое лицо должно иметь:
опыт работы в финансовой сфере не менее одного года;
либо собственный капитал или накопления с супругом свыше 1 млн евро (основное место жительства не учитывается);
либо текущую совокупную сумму инвестиций от 100 000 евро в опытные фонды (EIF);
либо вложения от 50 000 евро в фонд по совету профессионального консультанта с письменным подтверждением такой рекомендации для фонда.
Разделение на квалифицированных и неквалифицированных инвесторов со своими правилами существует также в Канаде, Новой Зеландии, Австралии, Бразилии, Израиле и Сингапуре.
Полезно? Поделитесь записью с друзьями и подпишитесь на новые материалы:
Что такое облигации?
СЛОВАРЬ
Как выбрать управляющую компанию?
ВОПРОС-ОТВЕТ
Что такое облигации?
СЛОВАРЬ
Как выбрать управляющую компанию?
ВОПРОС-ОТВЕТ
Читать далее: