Доверять ли техническому анализу в ситуации полной неопределенности? Разбираем плюсы и минусы

управление

Главная
→
Статьи

Есть мнение, что в ситуации неопределенности на российском фондовом рынке в 2022 году (а мы недавно писали, что сейчас именно рублевые активы являются самым надежным вариантом инвестиций), когда рынок изолирован, компании становятся более закрытыми, роль технического анализа возрастает. Это было бы справедливо, если рассматривать его как полноправную замену фундаментальному анализу. Но это не так.

Использование наших материалов (полностью или частично) разрешено только с указанием активной ссылки на конкретный материал. Приведенные цифры верны на дату публикации.

Как работает технический анализ в инвестициях

Ограничения и ошибки технического анализа

Когда технический анализ может быть полезен

Технический анализ не поможет восполнить недостаток информации на фондовом рынке в 2022 году, если вам отключили Bloomberg, а компании закрывают свою отчетность. Мы не рекомендуем его применять обычному инвестору не потому, что там все сложно. Он по своей природе имеет ряд недостатков и ограничений.

При принятии решений мы в основном руководствуемся эмоциями и интуицией, и в повседневной жизни это не всегда плохо, скорее наоборот. В инвестициях, правда, эмоции нередко приводят к ошибкам, и, по статистике, розничные инвесторы чаще проигрывают широкому рынку. Справиться с эмоциями помогает наличие стратегии.

В чем разница между валютным и рублевым ПИФом

Ошибки в инвестициях: как контролировать эмоции.
Читайте в статье

Так сложилось, что на фондовом рынке инвесторы делятся на сторонников фундаментального и технического анализа (есть и те, кто в своей работе комбинируют оба подхода). Последний, по убеждению его адептов, помогает выразить события и тренды на языке математики, а значит, быть более точными в своих оценках. Мы убеждены, что ни одна математическая формула не предсказывает будущее, и постараемся объяснить, почему технический анализ подходит не всегда и не всем.

Как работает технический анализ в инвестициях

Представьте, как было бы просто: сравниваешь графики акций (или других активов), подставляешь значения объема торгов и цены в формулу и на выходе получаешь однозначный ответ ― покупать или продавать. В упрощенном виде в этом и есть основная идея технического анализа. Нет нужды смотреть отчеты компании, читать аналитику, строить прогнозы, вычислять коэффициенты, применять разные модели оценки рисков. Достаточно узнать на кривой знакомую фигуру (ромб, голова и плечи, флаг, треугольник, клин, двойное дно) и оформить сделку.

Рис. 1 Распространенные фигуры технического анализа.

«Реклама» технического анализа на фоне падения количества сделок на фондовом рынке и осторожности инвесторов, вероятно, выгодна брокерам. Даже при дефиците информации всегда есть сигналы для клиента, чтобы продолжать покупать, продавать и получать с каждого движения комиссию

Есть ли в техническом анализе рациональное зерно? Безусловно. Когда долго смотришь на проплывающие облака, начинают вырисовываться фигуры, а с ними и какая-то логика их перемещения. Так и на фондовом рынке со временем появляются паттерны, если инвесторы начинают повторять определенные действия.

Технический анализ акций использует данные о прошлых движениях цены акций, объема торгов и общем настроении рынка, пытаясь предсказать будущие изменения цены. Основные постулаты этой модели:

1

В цене актива уже все заложено (гипотеза эффективного рынка).
2

График акций ― это самодостаточный и случайный процесс.
3

Динамика цен повторяется во времени, потому что подчинена тенденциям.

1

В цене актива уже все заложено (гипотеза эффективного рынка).
2

График акций ― это самодостаточный и случайный процесс.
3

Динамика цен повторяется во времени, потому что подчинена тенденциям.

Сторонники технического анализа придерживаются позиции, согласно которой такие факторы, как рост продаж, прибыльность, задолженность и денежные средства на балансе, а также отрасль, в которой работает компания, уже учтены в цене акций. Если две компании из разных секторов имеют схожие исторические графики, то технический аналитик может предсказать одинаковый будущий ценовой результат для каждой из них. Они уверены, что ценовые модели повторяются и что распознавание этих моделей — лучший способ превзойти среднюю доходность фондового рынка.

Технический анализ использует рыночные данные (в основном цену актива и объем торгов) для прогноза. Он изучает не действия самой компании, хорошо ли растут ее продажи и как ведет себя менеджмент, а реакцию на них рынка, пытаясь выявить дисбаланс спроса и предложения. В качестве аксиомы принимается факт, что в одинаковых условиях инвесторы, а соответственно и котировки акций, ведут себя одинаково.

В упрощенном виде задача технического аналитика ― выявить тренд на рынке (растущий, или «бычий», падающий, или «медвежий», «боковик») и присоединиться к нему, чтобы заработать. Действующая тенденция будет продолжаться, пока не появятся признаки разворота. И тренд, и разворот можно поймать, анализируя графики, диаграммы, которые на определенных отрезках складываются в фигуры, а можно использовать алгоритмы, математические формулы для поиска индикаторов и осцилляторов.

Сам тренд определить довольно просто: ищите серию более высоких максимумов и более высоких минимумов при восходящем тренде, более низких максимумов и более низких минимумов при нисходящем тренде. Скорость развития тренда (движения цены) зависит от импульса. Высокий уровень импульса означает, что «быки» или «медведи» быстро входят в рынок, не обращая внимания на цену, которую платят. Когда он начинает ослабевать ― жди разворота. Вся сложность — в количественной оценке импульса, и здесь уже появляются тяжеловесные формулы, термины типа импульсных осцилляторов и тому подобного.

Ограничения и ошибки технического анализа

Приверженцы технического анализа скажут, что если он в ваших руках не работает, значит, вы не умеете его применять. Но сама модель имеет ряд объективных ограничений. Есть примеры технических аналитиков, которые со временем превзошли рынок, но исследования показывают, что подавляющее большинство случаев его применения дает результаты немногим лучше, чем подбрасывание монеты. В краткосрочной перспективе — в минутах, днях, неделях или даже месяцах — движения цены акций бинарны, а это означает, что вероятность ее изменения вверх или вниз составляет примерно 50/50.

Есть мнение, что технический анализ официально умер 21 апреля 1982 года, в день, когда на Чикагской товарной бирже впервые появились фьючерсы на фондовые индексы. С тех пор поведение фондового рынка стало более волатильным в краткосрочной перспективе из-за огромного кредитного плеча, которое трейдеры могут использовать для торговли

Технический анализ практически бесполезен при долгосрочном инвестировании. В этом случае краткосрочные графики вообще не имеют значения. Чем сильнее меняются индикаторы и чем больше период, тем больше будет данных и тем менее точными будут эти данные при прогнозировании будущего ценных бумаг. Если бы вы инвестировали в Amazon вскоре после ее IPO в 1997 году, независимо от того, была цена акций 2 или 2,5 доллара, сегодня вы были бы счастливы в любом случае. Никакие прошлые результаты не предсказывают будущие.

Следующее ограничение вытекает из самой природы технического анализа, где цифры и диаграммы на их основе самодостаточны. Здесь не будет разницы между ростом и падением рынка в кризис 2008–2009 гг. и в пандемию. Хотя одни и те же компании вели себя в эти периоды по-разному. Сейчас все ожидают рецессию. Все прошлые подобные события в США сопровождались падением выручки компаний и ростом уровня безработицы. Однако сейчас второй показатель имеет достаточно низкие значения (3,6%), с 11 млн свободных вакансий, и не растет, как в кризис 2008–2009 гг.

Рис. 2 Уровень безработицы в США за последние 25 лет. Источник: Trading Economics

На любые внешние события одного порядка (отчет компании о прибылях и убытках, слияние компаний, следующая пандемия) рынок должен реагировать схожим образом, как делал это в прошлом. В период панического страха на рынке или крайнего оптимизма теханализ впадает в ступор, поскольку поведение инвесторов становится непредсказуемым.

Технический анализ перестает работать, когда кто-то начинает манипулировать рынком. Ведь мы имеем дело уже не с психологией людей, которая редко меняется. Правительствам стран и регуляторам, которые время от времени вмешиваются в экономику, не до психологии. Например, инвесторам нравится число 100, круглые цифры. Согласно техническому анализу, линия в 100 долларов может быть очень важной линией поддержки или сопротивления (в зависимости от того, в каком направлении движется рынок). Но регулятор, принимая решения, никак от подобных предубеждений не зависит.

Представьте ситуацию: крупный игрок начинает закупать акции, и это часто можно распознать на графиках цены и объема торгов за определенный период. Мы не знаем, с какой целью он закупается. С точки зрения технического анализа мы обнаружили этот тренд вверх и понимаем, что кто-то скупает акции по какой-то причине: будет какое-то событие, он собирается выкупить компанию, она получит государственный контракт, выпустит обновление, зарегистрирует лекарство. Теоретически, если он продолжит закупаться, акции продолжат расти. Время зайти и сидеть, пока не произойдет событие. Но с таким же успехом кто-то, зная, что люди активно используют технический анализ, может сымитировать этот закуп, чтобы на них заработать, развернуться и встать в противоположную позицию.

В техническом анализе все строится на алгоритмах, выявлении закономерностей, которые уже давно анализируют не люди, а машины. Но как только одна стратегия начинает работать, о ней узнает кто-то еще, всегда есть возможность сделать контригру и заработать. Любая выигрышная стратегия, о которой знают достаточно много людей, мгновенно перестает быть эффективной.

Когда технический анализ может быть полезен

Все же технический анализ в определенных условиях может быть полезен. Но не как альтернатива фундаментальному анализу, а в качестве дополнительного инструмента для определения конкретной точки входа и выхода в рынок на коротком отрезке. То есть у вас появились лишние деньги, вы хотите что-то купить и уже определились с активом. Вы никогда не поймете, нужно ли покупать сразу, подождать, делать это на всю сумму или частями. Если человек хочет воспользоваться техническим анализом для определения стратегии входа, можно попробовать проанализировать график.

Фундаментальные показатели подскажут вам смещение направления. Технический анализ позволит найти точку отсчета. Предположим, вы считаете, что компания X превзойдет ожидания рынка по доходам. Вы можете просто купить акции и подождать, пока они вырастут. Но как узнать, когда продавать: через неделю или дождавшись реализации прогноза по росту выручки? Технические трейдеры устанавливают предопределенные стопы и уровни тейк-профита или позволяют ценовому действию определять свои решения. Обычно они основывают эти уровни на зонах поддержки и сопротивления.

Да, сегодня многие инвесторы столкнулись с недостатком информации на российском фондовом рынке, появились дополнительные неизвестные в форме санкционного давления (кого еще включат в очередной пакет). Но сам рынок никогда не отличался полной прозрачностью. Есть соблазн восполнить этот дефицит за счет других источников. Однако технический анализ не добавляет информации, оставляя столько же вопросов, сколько дает ответов. Можно с помощью графика или формулы ухватить тренд, но о его причинах и последствиях вы не будете ничего знать.