13-05-2019 08:42

Отраслевой фонд для инвестиций: зачем покупать ПИФы конкретной индустрии?

Сегодня на рынке инвестиций есть где разгуляться. Управляющие компании предлагают широкую линейку облигационных фондов, фондов широкого профиля, отраслевых и даже тематических ПИФов. Но качество управления не стоит измерять количеством инвестиционных продуктов. Отраслевые фонды могут быть полезны для диверсификации портфеля и увеличения его доходности, если вы четко понимаете, как они работают.
Использование наших материалов (полностью или частично) разрешено только с указанием активной ссылки на конкретный материал. Приведенные цифры верны на дату публикации.

Как устроены отраслевые фонды

Отраслевые ПИФы — частный случай взаимных инвестиционных фондов (mutual funds), западных биржевых фондов ETF, где все или почти все средства инвестированы в один конкретный сектор. Обычно список отраслей включает технологии, финансы, энергетику, здравоохранение, индустрию развлечений, потребительские товары, недвижимость, ценные металлы и т.д.
Секторальный фонд формируется, например, только из ценных бумаг технологических компаний, исходя из критериев анализа управляющего. Иногда можно наблюдать еще более подробную детализацию. Допустим, покупаются акции компаний, которые работают в области искусственного интеллекта.

В теории отраслевой фонд позволяют инвестору получить больший доход, чем ПИФ широкого профиля, в который управляющая компания покупает акции привлекательных эмитентов (компаний, акции которых могут показать хороший рост), вне зависимости от сектора. Просто потому, что индекс отдельного сектора может вырасти выше, чем общий биржевой индекс. Например, индекс Московской биржи без учета дивидендов (IMOEX) поднялся в 2018 году на 12,8 %, а индекс нефтегазовой отрасли — на 37,45 % (за счет роста цен на нефть).

Как работает портфельный управляющий читайте в этой статье
В 2018 году среди секторов на ММВБ лучшую динамику показали акции нефтяных и газовых компаний
Действительно, в первой десятке ПИФов по доходности за 2018 год пять фондов состояли из акций сырьевых компаний. Один ПИФ из топ-10 был ориентирован на мировую индустрию спорта. Помним, что в прошлом году в России прошел Чемпионат мира по футболу.
Рейтинг открытых ПИФов акций по доходности за 2018 год
Однако мы надеемся, вы уяснили одно важное правило при выборе паевого инвестиционного фонда: доходность ПИФа в прошлом не гарантирует его доходности в будущем.

На длительном горизонте инвестирования в два года, три, пять лет в выигрыше остаются фонды широкого профиля. В 2019 году все сырьевые ПИФы вылетели из первой двадцатки по доходности. Угадать, какой сектор «выстрелит» в будущем, очень сложно. Цены на энергоресурсы нестабильны, крупные спортивные события в России случаются раз в 50 лет.

Мы привыкли, что акции ведущих технологических компаний за последние 10 лет идут впереди остального рынка. Но так было далеко не всегда, и автоматически переносить этот успех в будущее нужно с большой осторожностью.

Резюмируем сказанное. Особенности отраслевых или секторальных фондов в том, что они:
держат фокус на какой-то одной индустрии бизнеса;
более волатильные и рискованные, чем фонды широкого профиля.

Зачем нужны отраслевые ПИФы?

Отраслевые ПИФы — полезный инструмент диверсификации портфеля, в потенциале они способны увеличить доходность инвестиций. Простыми словами, купить отраслевой фонд имеет смысл тем инвесторам, кто уже приобрел фонд широкого профиля и желает увеличить свою экспозицию на рынке ценных бумаг.

На Западе такая стратегия называется «Core and Satellite Portfolio», когда вы сперва выбираете корневой фонд, в который вкладываете большую часть своих сбережений, затем добавляете к портфелю «спутниковые» фонды. Это могут быть фонды с небольшой капитализацией, международные или секторальные фонды.

Отраслевой фонд в идеале не должен превышать 5 % от всего портфеля инвестиций, учитывая, что соотношение риска и доходности здесь хуже, чем в целом по рынку. Например, сектор биотехнологий в последние годы демонстрировал скачки роста на коротких отрезках, но и переживал серьезные «просадки». Если инвестор вложил слишком много денег перед очередным падением, это может нанести серьезный урон всему портфелю.

По умолчанию, если у инвестора нет четко сформированного мнения и он просто хочет зайти на рынок акций, ему, конечно, лучше купить фонд широкого профиля, где есть хорошая диверсификация, в том числе по секторам.
В конечном итоге многое зависит от личных пристрастий. Допустим, если вы живо интересуетесь новыми технологиями, каждые полгода меняете смартфон, верите в технологический прогресс, никто не запрещает вложиться в данный сектор. Благо, сейчас на рынке управления инвестициями выбор технологических фондов довольно обширен.
Как вариант, вы понимаете, что население стареет, за медицинской помощью обращается все больше людей, спрос на медицинские услуги будет расти. Тогда логично вложить деньги в сектор здравоохранения.

Хотя, возможно, энтузиазма в отношении отраслевых ПИФов у вас поубавится, когда вы прочтете, как это работает на практике.

Отраслевые фонды как маркетинговая уловка

Мода на отраслевые фонды циклична. В России можно было наблюдать периоды, когда их становилось много и инвесторы массово вкладывали в них средства, и периоды относительного затишья, когда такие фонды массово закрывались.

В качестве кальки с западных образцов секторальные фонды были популярны у нас в 2000-е годы. Они появлялись пачками у каждой уважающей себя управляющей компании. После кризиса 2008 года волна схлынула. Дело не только в том, что упало доверие к любым инвестиционным инструментам: ландшафт многих отраслей сильно изменился. Раньше почти все УК держали у себя телекоммуникационные фонды. После консолидации на этом рынке не осталось достаточно компаний, чтобы собрать из них нормальный фонд.
Еще одной разновидностью взаимных фондов являются тематические фонды. Они отличаются более широкой диверсификацией, чем секторальные фонды. Например, управляющий может формировать фонд на основе инфраструктурной тематики (допустим, государство планирует вложить огромные суммы в развитие инфраструктуры), покупать акции строительных компаний, производителей цемента, стали и тому подобное.
Сегодня практически у всех управляющих компаний флагманскими являются ПИФы широкого профиля. Хорошим тоном считается держать в линейке продуктов технологический фонд. Все мы верим, что технологии будут развиваться, особенно, когда из каждого угла доносится месседж про преимущества цифровой экономики.

Но как объяснить клиенту, что ему необходимо вкладывать деньги в глобальный потребительский сектор, сельское хозяйство, химическую промышленность или индустрию спорта — более нишевые и не такие однозначные продукты?
Тем более что управлять ими и добиваться положительных результатов на длинной дистанции намного сложнее.
Этого и не требуется. Компании запускают и поддерживают отраслевые фонды, чтобы иметь широкую линейку продуктов. По сути, это маркетинговая стратегия, в которой секторальному ПИФу отводится роль наживки. Когда у тебя 20-30 фондов, практически всегда найдется тот, который будет здесь и сейчас в лидерах по доходности.

Люди падки на красивые картинки в виде рейтингов. Мало кто отслеживает историю управления ПИФом на длительном отрезке. Отраслевой фонд, который сегодня «выстрелил», можно использовать в агрессивной рекламе, показать клиенту как итог «выдающегося» управления.

Впечатлительный человек смотрит на рейтинг, видит доходность фонда в 30-40 %, обращается в управляющую компанию, и уже задача менеджера объяснить ему, что данный фонд, возможно, ему не подходит по гороскопу, стоит выбрать ПИФ широкого профиля. Он понимает, что успешный отраслевой фонд с высокой долей вероятности завтра «просядет», он уже исчерпал свою доходность, клиент потеряет средства, уйдет и больше никогда не вернется.

Когда управляющая компания предлагает купить отраслевой ПИФ, она перекладывает ответственность по выбору индустриального сектора на инвестора. Глупо после этого предъявлять претензии управляющему. Когда вы покупаете фонд акций, то берете на себя риски всего рынка акций. Когда приобретаете отраслевой фонд, то к ним плюсуются риски отдельного сектора.

В тематические и отраслевые фонды также нередко добавляют компании, имеющие мало общего с заявленной тематикой. Их намерено подгоняют под хайповые истории. Например, акции Alphabet (Google) будут в фондах робототехники, но сама Google получает менее 1% выручки от этого сегмента. В фонде искусственного интеллекта будут акции онлайн-кинотеатра Netflix. Где логика?

Для квалифицированного инвестора нет проблемы в том, чтобы самостоятельно следить за отраслями и вовремя переходить из одного сектора в другой. Он формирует свой портфель, учитывая соотношения риска и доходности. Если вы платите комиссию за управление, не имеете возможности разбираться в тонкостях рынка по секторам, разумным решением будет выбор ПИФа акций широкого профиля.

Бонус

загадка
Хотите загадку? Какой секторальный индекс на американском фондовом рынке в последние годы (с середины 2017 по начало 2019) вырос существенно выше рынка?
Правильный ответ: индекс марихуаны (North American Marijuana Index). На сегодняшний день в США в 29 штатах (плюс Вашингтон) каннабис легализован для медицинских целей, еще в девяти — для рекреационных. Для личного пользования марихуану в прошлом году разрешили в Канаде.

Например, был полугодовой период, когда индекс увеличился почти на 240 пунктов, 127 %. Капитализация некоторых производителей выросла на 2 900 %.

Проблема в том, что индекс марихуаны и падает тоже сильнее рынка. В январе 2019 года он снизился на 20,7 %, в то время как S&P 500 потерял 6,5 %.

Вложения в акции производителей марихуаны остаются самой «горячей» темой на американском фондовом рынке. Подобное внимание не снилось ни одной топовой технологической компании.

Хайп связан не только с легализацией. Выделили сектор, в него потекли приличные средства. В августе 2018 года в производителя Canopy Growth 4 млрд. долларов инвестировал один из крупнейших в мире производителей спиртных напитков — Constellation Brands.

Ожидается, что вложения в эту индустрию к 2023 году достигнут 32 млрд. долларов США. Это сопоставимо с тем, сколько инвестиций сегодня привлекают компании финтеха (порядка 40 млрд. долларов США в 2018 году).
Индекс Доу Джонса
North American Marijuana Index
Полезно? Поделитесь записью с друзьями и подпишитесь на новые материалы:
Что такое облигации?
СЛОВАРЬ
Как выбрать управляющую компанию?
ВОПРОС-ОТВЕТ
Что такое облигации?
СЛОВАРЬ
Как выбрать управляющую компанию?
ВОПРОС-ОТВЕТ
Читать далее: