21-09-2022 10:44

Консерватизм и конфиденциальность:
что происходит на рынке ПИФ в 2022 году?

К концу лета на рынке ПИФ наметились положительные тенденции. Небольшой приток средств в августе пришелся на открытые и биржевые паевые инвестиционные фонды. Облигационные ОПИФ сейчас доходнее депозитов. Но основной фокус внимания инвесторов ― на закрытых ПИФ, которые и обеспечили основной прирост во II квартале.
Использование наших материалов (полностью или частично) разрешено только с указанием активной ссылки на конкретный материал. Приведенные цифры верны на дату публикации.

В тренде консервативные инструменты

Рынок коллективных инвестиций в России (паевых инвестиционных фондов, без учета негосударственных пенсионных фондов) постепенно возвращается к жизни. В августе в розничные ПИФ вложили 5,16 млрд рублей (4,6 млрд в открытые ПИФы и 500 млн в биржевые), что стало лучшим месячным показателем в 2022 году.

Наиболее привлекательными оказались фонды, вкладывающие в консервативные инструменты (облигации), доходность которых была выше вкладов по депозитам. Средняя максимальная ставка банков из топ-10 в прошлом месяце не превышала 7% и продолжала снижаться. В фонды российских акций инвесторы вложили дополнительно 400 млн рублей, а максимальный отток средств (хотя и меньшими темпами, чем месяцем ранее) зафиксирован из фондов иностранных акций ― 340 млн рублей.
Рис. 1 Привлечение средств в розничные ПИФ в 2020–2022 гг. Источник: КоммерсантЪ
На фоне итогов первого полугодия для рынка коллективных инвестиций это оптимистичная тенденция. В первых двух кварталах открытые и биржевые фонды только теряли средства пайщиков. Передышка произошла в июне за счет небольшого притока денег в облигационные фонды. По данным ЦБ РФ, отток средств из ОПИФ во II квартале превысил 18 млрд рублей, вдвое больше, чем в I квартале. БПИФ потеряли 4,3 млрд рублей.
Что касается доходности ПИФ, сильнее всего, что логично, пострадали открытые фонды акций. Их доходность во II квартале показала медианное значение (означает, что половина фондов имела доходность выше этого показателя, половина ― ниже) минус 38,3% с начала года, по данным НАУФОР
В целом ситуация остается неопределенной. В первой половине года люди находились в шоковом состоянии, никто не знал, что делать с деньгами и как сохранить свои сбережения, это наложилось на заморозку средств в иностранных юрисдикциях и попадание под санкции ряда российских компаний. Ясности все еще нет, многие компании просто не публикуют отчетность, но по отдельным именам уже можно делать выводы.

Инвесторы начали аккуратно возвращаться, пока что в самые надежные и понятные инструменты. Например, рубль сейчас является одной из самых защищенных валют на внутреннем рынке, инфляция замедляется, поэтому инвестиции в облигации вновь стали популярны. Когда станет понятно, какие сектора экономики без существенных потерь переориентировались на другие рынки, в том числе на внутренний, будут возвращаться инвесторы и в фонды акций.

Закрытые фонды тянут рынок

Ранее мы рассмотрели только розничные фонды, доступные неквалифицированным инвесторам. Но рынок ПИФ во II квартале тянули вверх закрытые паевые фонды: +358,6 млрд рублей чистый приток средств, что стало рекордом за всю историю наблюдений. Как отмечается в отчете ЦБ, более половины этого объема обеспечил один фонд, сформированный в мае, пайщиком которого является юридическое лицо. Но и у физлиц этот инструмент стал привлекать больше внимания.

В совокупности 90% притока средств пришлось на 11 ЗПИФ, четыре из них обозначены как фонды недвижимости. Подобные фонды доступны для неквалифицированных инвесторов, но, как правило, порог входа здесь начинается от 100 тыс. рублей. Именно недвижимость традиционно входила в пул защитных активов. Неудивительно, что спрос на такие фонды заметно вырос. ЗПИФ, специализирующиеся на вложениях в недвижимость, в первом полугодии были единственными, доходность которых была со знаком плюс.
Управляющие компании отвечают на всплеск популярности ЗПИФ запуском новых фондов. В июле и августе на рынке появилось три новых ЗПИФ, ориентированных на недвижимость, а до конца года должно появиться еще несколько подобных предложений
Сейчас на закрытых паевых фондах сосредоточено основное внимание. Хотя уже по итогам 2021 года, по данным все того же ЦБ, именно ЗПИФ обеспечили основной приток средств среди всех типов фондов (64%). Число пайщиков в прошлом году в них увеличилось почти в два раза, существенно расширилась линейка продуктов, появились фонды с относительно небольшим порогом входа.
Рис. 2 Динамика СЧА, объемов выдачи и погашения паев ЗПИФ за 5 лет (млрд рублей). Источник: Банк России
В структуре ЗПИФ 90% составляют фонды комбинированного типа, что делает их стратегию и управление достаточно гибкими в ситуации турбулентного рынка. Они могут вкладываться в любые активы ― акции, сырье, драгоценные металлы, недвижимость, ETF, производные инструменты. Менять активы и их комбинацию без необходимости закрытия действующего и создания нового фонда. Это удобно для управляющих, но непрозрачно для клиентов. В специализированных ЗПИФ 80% средств должно быть вложено в указанный в наименовании инструмент.

Комбинированные закрытые паевые инвестиционные фонды доступны только для квалифицированных инвесторов. Возможно, это еще один повод получить данный статус. Тем более, как мы недавно писали, сделать это скоро станет гораздо сложнее.

Стать квалифицированным инвестором будет сложнее. Подробнее в статье
В августе 2022 года число квалов в России выросло до 383,7 тыс. человек, или на 8% (28 тыс.) за месяц. В этом году это самый значительный скачок, до этого число квалифицированных инвесторов росло на 1,5–3 тыс. человек в месяц. Это связано с ужесточением правил ЦБ, включая запрет на покупку неквалами иностранных активов.
Привлекательность ЗПИФ для физических лиц ― в возможности инвестировать средства в 2022 году в нефинансовые активы. Для квалифицированных инвесторов такие фонды открывают больше возможностей. Но основной приток средств в них объясняется, вероятно, тем, что закрытые ПИФ ― оптимальный вариант по защите средств для состоятельных граждан.

Офшорные схемы, которые широко использовались раньше, уже не служат надежным способом сохранения конфиденциальности. В условиях санкционного давления и риска заморозки счетов за границей логично переводить капиталы в российскую юрисдикцию. ЗПИФ позволяют скрыть сведения о владении бизнесом, при этом позволяя им по-прежнему управлять и оптимизировать доходы через налог на прибыль.

Также необходимо учитывать реалии с уходом ряда иностранных игроков: некоторые продают бизнес российским структурам и менеджменту, а кто-то может выбрать упаковку через ЗПИФ, чтобы сохранить актив за собой, но убрать его из публичного поля.

Как оценить надежность ЗПИФ?

По статистике Investfunds, сегодня в России зарегистрировано 160 закрытых ПИФ, их количество увеличилось на 30% за последние три месяца. В них вложено 420 млрд рублей, всего вдвое меньше, чем в открытые ПИФ.

Для неквалифицированных инвесторов доступны ЗПИФ, работающие на рынке недвижимости и аренды. Изначально все закрытые паевые инвестиционные фонды ориентированы на состоятельных вкладчиков. Возможно, будут появляться ЗПИФ для широкого круга розничных инвесторов.

По определению закрытые фонды являются менее защищенными, на них действует менее жесткое регулирование, по ним реже отчетность перед вкладчиками, можно покупать совсем неликвидные активы. Если вы решили добавить ЗПИФ специализированного или комбинированного типа в свой инвестиционный портфель, критерии будут близки к тем, что работают при выборе ОПИФ:
1
Важно оценить управляющую компанию, ее репутацию и результаты, особенно в период кризисов.
2
Следует выбирать фонд, который собирается инвестировать именно в те классы активов, которые вам интересны, и это будет прописано в инвестиционной декларации.
3
Кроме самой инвестиционной идеи, нужно оценить правила фонда, сроки реализации проекта, порядок выплат и их периодичность.
1
Важно оценить управляющую компанию, ее репутацию и результаты, особенно в период кризисов.
2
Следует выбирать фонд, который собирается инвестировать именно в те классы активов, которые вам интересны, и это будет прописано в инвестиционной декларации.
3
Кроме самой инвестиционной идеи, нужно оценить правила фонда, сроки реализации проекта, порядок выплат и их периодичность.
Полезно? Поделитесь записью с друзьями и подпишитесь на новые материалы:
Что такое облигации?
СЛОВАРЬ
Как выбрать управляющую компанию?
ВОПРОС-ОТВЕТ
Что такое облигации?
СЛОВАРЬ
Как выбрать управляющую компанию?
ВОПРОС-ОТВЕТ
Читать далее: