13-07-2021 10:15

Акции-мемы. Чему нас научили кейсы GameStop и AMC?

Акции-мемы (meme-stocks) ― новое явление на фондовых рынках, возникшее в 2021 году, тоже не вполне нормальном, как и предыдущий. Как розничные инвесторы способны кооперироваться и обыгрывать хэдж-фонды. Почему бумаги GameStop, AMC и ряда других компаний росли на тысячи процентов на волне хайпа и что мы можем извлечь из этих историй.
Использование наших материалов (полностью или частично) разрешено только с указанием активной ссылки на конкретный материал. Приведенные цифры верны на дату публикации.

История GameStop и другие акции-мемы

Пандемия способствовала бурному росту числа розничных инвесторов по всему миру. Торговля на бирже стала дешевле и проще. Кейс компании GameStop в начале года продемонстрировал, что, объединившись, частные игроки способны навести шороху на фондовом рынке.
В США с населением 329 млн человек 52% жителей владеют акциями, из них более 13 млн имеют статус квалифицированных инвесторов. По данным Мосбиржи, в России число брокерских счетов к маю 2021 года достигло 12,2 млн (уникальные зарегистрированные клиенты в системе торгов), или 15% экономически активного населения
История GameStop была далеко не единственной, когда пользователи форума Reddit или социальных сетей пытались «разогреть» акции компаний с буксующим бизнесом. Но это, пожалуй, самый удачный и долгоиграющий пример кооперации частных инвесторов.

Следом были «разогнаны» бумаги сети кинотеатров AMC, производителя смартфонов BlackBerry, ритейлера Macy's. Все они пострадали от пандемии. В начале июня зафиксирована новая активность. Пользователи Reddit обратили внимание на акции Lemonade (NYSE: LMND) и Beyond Meat (NASDAQ: BYND). Однако эти компании уже сложно назвать «париями» фондового рынка. Для подобных историй придумали термин «акции-мемы» (meme-stocks).
По состоянию на конец июня акции GameStop за год поднялись в цене на 4500%; AMC ― на 1160%.

GameStop ― обычный продавец игрового контента на физических носителях и игровых консолей, который имел развитую сеть точек в торговых моллах. В январе компания анонсировала приход трех новых управленцев в команду для реорганизации бизнеса. Акции компании немного выросли. Но всем было очевидно, что из-за падения спроса на продукцию ее ждут серьезные убытки в текущем и следующем году.

Неудивительно, что крупные институциональные инвесторы, хэдж-фонды, открыли на акции GameStop короткие позиции, ожидая неминуемого краха. Следом на сцену вышли пользователи Reddit, которые с ностальгией вспомнили, как тратили в магазинах продавца деньги на школьные обеды. Менее чем за месяц они смогли разогнать акции компании с 4 до 200 долларов.
Нечто похожее произошло с сетью кинотеатров AMC (+230% в течение одного дня в январе). Некоторое время хэштэг #SaveAMC даже держался в топе трендов Твиттера.
Розничным инвесторам действительно удалось спасти обе компании. GameStop и AMC на волне хайпа смогли доразместить акции на бирже и привлечь средства для реорганизации бизнеса. Разумеется, они не стоят тех денег, которые дают за них в текущий момент. Но те цели, которые были задекларированы на форуме Reddit, достигнуты: компании остаются в игре, а «воротилы с Уолл-стрит» получили болезненный финансовый удар.

5 уроков из истории с GameStop

Идеологический подтекст в обоих случаях ― последнее, на чем стоит заострять внимание. Возможно, чувство ностальгии части инвесторов и желание помочь тонущему бизнесу и были драйвером начала всего движения. Но на фондовый рынок приходят люди, которые хотят заработать деньги. Свежие истории с meme-stocks ― этому подтверждение.

Кейсы GameStop и AMC открыли новую реальность на фондовых рынках, с которой приходится считаться в том числе профессиональным управляющим инвестициями.
1
Отдельные акции разгоняли или, наоборот, играли по ним на понижении и раньше. Детали выяснялись постфактум. Впервые это было сделано открыто. Более того, ранее институциональный инвестор мог бы быть наказан регулятором за манипулирование рынком. Сейчас SEC (комиссия по ценным бумагам США) не знает, как реагировать.
2
До последнего времени главными на рынке были институциональные инвесторы. Они оперировали значительными объемами средств. Они легко могли бы заработать на игре на повышение, если заранее известно, что какую-то компанию собираются разгонять, а затем резко ударить в противоположную сторону, оставив ребят с Reddit ни с чем. Сегодня концентрация розничных игроков может успешно противостоять крупным хэдж-фондам и лишать их миллиардных прибылей.
3
Появление на фондовом рынке большого числа новичков, готовых включаться в «идеологические» истории, кооперироваться, не обращающих внимание на мультипликаторы и анализ бизнеса, ведет к росту волатильности рынков, особенно в низколиквидных акциях.
4
Для игроков на длинных позициях ничего кардинально не изменилось. Да, появился небольшой шанс сорвать джек-пот, если угадать и купить акции недооцененной компании, которую со временем разгонят. Но выбирать явно проблемные компании ― сомнительная стратегия.
5
Серьезные последствия ждут игроков на коротких позициях. Правила изменились, и они больше не могут чувствовать себя в безопасности. Раньше такие трейдеры могли провести анализ, понять, что компания быстро или медленно сдает позиции на рынке и поставить на шорт. Теперь есть вероятность, что коалиция инвесторов обратит на это внимание и лишит их денег.
1
Отдельные акции разгоняли или, наоборот, играли по ним на понижении и раньше. Детали выяснялись постфактум. Впервые это было сделано открыто. Более того, ранее институциональный инвестор мог бы быть наказан регулятором за манипулирование рынком. Сейчас SEC (комиссия по ценным бумагам США) не знает, как реагировать.
2
До последнего времени главными на рынке были институциональные инвесторы. Они оперировали значительными объемами средств. Они легко могли бы заработать на игре на повышение, если заранее известно, что какую-то компанию собираются разгонять, а затем резко ударить в противоположную сторону, оставив ребят с Reddit ни с чем. Сегодня концентрация розничных игроков может успешно противостоять крупным хэдж-фондам и лишать их миллиардных прибылей.
3
Появление на фондовом рынке большого числа новичков, готовых включаться в «идеологические» истории, кооперироваться, не обращающих внимание на мультипликаторы и анализ бизнеса, ведет к росту волатильности рынков, особенно в низколиквидных акциях.
4
Для игроков на длинных позициях ничего кардинально не изменилось. Да, появился небольшой шанс сорвать джек-пот, если угадать и купить акции недооцененной компании, которую со временем разгонят. Но выбирать явно проблемные компании ― сомнительная стратегия.
5
Серьезные последствия ждут игроков на коротких позициях. Правила изменились, и они больше не могут чувствовать себя в безопасности. Раньше такие трейдеры могли провести анализ, понять, что компания быстро или медленно сдает позиции на рынке и поставить на шорт. Теперь есть вероятность, что коалиция инвесторов обратит на это внимание и лишит их денег.
Когда мы покупаем акции в long, мы понимаем, что компания больше чем на 100% не просядет. Подняться в цене же бумаги могут почти неограниченно. Когда мы ставим на short, то можем заработать максимум 100%, если компания уйдет в ноль, а потерять намного больше, если кто-то ее разгонит (как в случае с GameStop и AMC ― тысячи процентов). Поэтому заниматься шортами стало более рискованно

«Народные» пирамиды

Кейсы, подобные GameStop, работают по принципу пирамиды. И как любые финансовые пирамиды, они непредсказуемы, иначе в них бы с удовольствием инвестировали профессиональные игроки. Рано или поздно подобные истории схлопываются. Как в детской игре, пока играет музыка, все бегают вокруг ограниченного количества стульев. Но в какой то момент она останавливается, и вы рискуете остаться с этими акциями на руках, но они уже не будут ничего стоить.

Новые акции-мемы со схожими сценариями разгона выстреливают на коротком промежутке, потом возвращаются в свое «нормальное» состояние. Нет больше такой поддержки, как у GameStop и AMC, а значит, нет и необходимой для длительной игры на повышение денежной массы.

Шансов вовремя успеть включиться в такую историю становится меньше, а риски проиграть возрастают.
пример
Показателен пример с датской фармацевтической компанией Orphazyme. Она начала торговаться в США в сентябре 2020 года, до недавнего времени цена ее акций колебалась в диапазоне 5-15 долларов за штуку. Внезапно 10 июня, не без участия социальных сетей, котировки взлетели на 300% (в течение дня поднимались на 1000%).
В самой компании сказали, что для подобного скачка нет никаких оснований, ее финансовое состояние остается прежним. Правда, в этот момент производитель ожидал одобрения FDA своего препарата от редкого заболевания, которого в итоге не получил.

За неделю цена акций вернулась в свой привычный диапазон. Но даже те, кто видел взрывной рост бумаг, не смогли на этом заработать. Капитализация датской компании низкая, акций в обороте мало. Биржа оперативно реагировала на скачки котировок и приостанавливала торги. В результате выяснилось, что акции разгоняли на пустом месте. Стало очевидно, что подобные истории могут быть ловушкой, обманом.

Новая реальность

Meme-stocks ― не про рациональную торговлю на фондовом рынке. Пока у таких акций две ключевые характеристики:
значительный рост котировок на коротком отрезке;
отсутствие оснований для такого роста и логики, наличие хайпа.
Рынок пока не придумал, как вести себя в подобных ситуациях. Мяч на стороне институциональных инвесторов и регуляторов. Найдут ли они инструменты для своевременной коррекции дисбаланса, который появляется в этих историях, а главное, захотят ли ― в настоящее время вопрос открытый.
Розничные инвесторы с небольшим объемом средств определенно почувствовали свою силу. Они будут этим пользоваться, пока не начнут терять свои деньги. Судя по всему, Комиссия по ценным бумагам и биржам США пока не видит основания для коррекционных мер в отношении подобных акций. Брокерам, которые пытались ограничить торговлю meme-stocks (например, Robinhood) в дни особенно бурного роста даже вынесли предупреждение.

Стоит ли покупать акции, которые внезапно на волне хайпа взлетают в цене? Только если вы любите рисковать. Все описанные выше истории говорят о том, что бурный рост котировок еще не означает, что компания ведет успешный бизнес и такое внимание к ней фундаментально обосновано.
Полезно? Поделитесь записью с друзьями и подпишитесь на новые материалы:
Что такое облигации?
СЛОВАРЬ
Как выбрать управляющую компанию?
ВОПРОС-ОТВЕТ
Что такое облигации?
СЛОВАРЬ
Как выбрать управляющую компанию?
ВОПРОС-ОТВЕТ
Читать далее: