18-09-2020 18:20

Эпидемия COVID и Вторая мировая война: есть ли общее в поведении рынка акций

Фондовые рынки живут ожиданиями. Лучшей иллюстрацией этому служит поведение индексов в период пандемии COVID-19 и, как ни парадоксально, во время Второй мировой войны. В этих исторических событиях, помимо эмоциональной составляющей, действительно есть что-то общее.
Использование наших материалов (полностью или частично) разрешено только с указанием активной ссылки на конкретный материал. Приведенные цифры верны на дату публикации.
Update 2020: Изменение названий фондов
Кризис мировой экономики, вызванный эпидемией коронавируса, все чаще стали сравнивать с последствиями Второй мировой войны. Политические деятели и аналитики используют эту ассоциацию, чтобы подчеркнуть драматичность момента: хуже за 75 лет еще не было.

Одна из главных загадок 2020 года в финансовом мире — поведение рынка акций. Экономика только-только погрузилась в рецессию, а фондовые рынки уже отскочили и вышли на новые исторические максимумы.

Фондовые рынки в период пандемии: где дно и что делать инвесторам?
читайте в статье
Рис. 1 Рис. Динамика индекса S&P 500 в период пандемии
Причин для такого движения можно найти немало:
  • нулевые процентные ставки;
  • беспрецедентный объем стимулирующих мер;
  • высокая доля компаний, которых можно назвать бенефициарами карантина, в структуре индекса S&P 500;
  • надежда на скорое появление вакцины и т. д.
Главная же причина в том, что рынки живут ожиданиями, и так было всегда.

Как рынок акций отреагировал на начало Второй мировой войны

«В мае 1942 года, незадолго до того, как военное положение США на Тихом океане улучшилось, в глубине мрака и в точке максимального „медвежьего" настроения фондовый рынок США установил свой минимум на века».

— Бартон Биггс, «Богатство, война и мудрость»
Дети по всему земному шару знают Вторую мировую войну как героический подвиг простых солдат союзных войск в битве с абсолютным злом. Только став постарше и ознакомившись с событиями войны подробнее, человек узнаёт, что она была не только и не столько борьбой «плохих и хороших людей», сколько противостоянием экономик. В конце концов, никакая численность войск и никакая идеология не могут победить танки и самолеты, которые стоят дорого, требуют квалифицированной рабочей силы.
Один из самых интересных экономических фактов о Второй мировой (если слово «интересный» уместно в отношении самого массового убийства в истории) связан с поведением индекса Dow в разгар военных действий.
Стоит напомнить, что американский рынок акций был тогда далеко не в лучшей форме из-за Великой депрессии. Котировки достигли максимумов в августе 1929 года, а затем рухнули почти на 50 % за несколько недель. После мощного отскока рынок продолжил падать, и к 1933 году многие компании в США подешевели в 10 раз. Весной 1933 года началось восстановление, однако акциям удалось отыграть лишь половину падения к началу 1937-го, когда к опасениям относительно рецессии добавилась дефляция, а безработица оставалась выше 20 %.

Рынок США только начал восстанавливаться от Великой депрессии, когда 1 сентября 1939 года Германия вторглась в Польшу и запустила маховик войны. Поначалу рынок США не реагировал, видимо, ожидая, что страну эта беда минует. Однако в мае 1940 года Германия быстро захватила Францию, Европа начала падать, как карточный домик, и за ней под откос пустился Dow: минус 23 % за восемь дней.
Правда, падение индекса Dow Jones было вызвано не страхом перед Германией, а, скорее, опасениями, что американские компании не смогут продавать товары (в том числе и вооружение) европейским партнерам. В дополнение к этому на рынках пошел слух, что Нью-Йоркскую биржу могут закрыть (в июне 1940 года журнал Time даже вышел с таким заголовком), и это только усилило панику.

Индекс Dow Jones в разгар войны

Dow отскочил летом 1940 года на фоне относительных успехов Британии в военных действиях. В том же году президентом США в беспрецедентный третий раз стал Франклин Рузвельт, который поначалу не был сторонником вступления США в войну. Тем не менее с самого начала своего третьего президентства, на фоне роста антигерманских настроений в обществе, он начал склоняться к тому, чтобы активно помогать союзникам в Европе. По опросам того времени, 2/3 американцев хотели помогать Британии, но только 10 % хотели вступить в войну.
В 1941 году была принята программа ленд-лиза, по которой США начали предоставлять помощь Британии, Франции, позже Китаю, а в конце 1941 года — и СССР. Это решение фактически предопределило вступление США в войну. Индекс Dow Jones продолжал постепенно падать в течение 1941 года.
В начале декабря Япония наносит сокрушительный удар по базе Перл-Харбор: выведены из строя или потоплены большая часть линкоров Тихоокеанского флота и 300 самолетов. Индекс Dow Jones потерял более 6 % в следующие два дня, а войну Соединенным Штатам объявили Германия и Италия.

Несмотря на ужас момента, американский рынок акций продемонстрировал неплохой отскок после этого падения и даже ненадолго ушел выше уровней до атаки. На это было две причины:
  • 1
    Инвесторы понимали, что война неизбежна. Еще летом 1941 года США ввели очень жесткие санкции в адрес Японии (фактически заморозили японские активы в США).
  • 2
    Война означала в том числе и увеличение расходов, что позитивно для корпоративного сектора.
  • 1
    Инвесторы понимали, что война неизбежна. Еще летом 1941 года США ввели очень жесткие санкции в адрес Японии (фактически заморозили японские активы в США).
  • 2
    Война означала в том числе и увеличение расходов, что позитивно для корпоративного сектора.
Однако в Азии войска США и союзников продолжали терпеть поражения, и в середине февраля пал Сингапур. 28 апреля 1942 года Dow достиг минимума с 1934 года (а с коррекцией на инфляцию — и пробил его).

Конец «медвежьего» рынка

В мае индекс развернулся. «Медвежий» рынок кончился. Что случилось? В Азии все по-прежнему плохо, до поворотных битв в СССР еще далеко, победа США в морском сражении у атолла Мидуэй, которую принято считать ключевой в войне за Тихий океан, будет только в июне 1942-го.
Рис. 2 Индекс Dow Jones в период с 1935 по 1950 гг. По материалам книги Б. Биггса «Богатство, война и мудрость»
Ближайшим к развороту «американским» событием было сражение авианосцев в Коралловом море (4–8 мая 1942 г.), которое формально окончилось победой Японии. Однако американцам впервые удалось остановить продвижение Японии и вывести из строя два ключевых корабля императорского флота, что заложило фундамент победы США в Тихом океане.
«Интересно, насколько хорошо фондовый рынок рос после середины октября, несмотря на новую лавину очень плохих новостей с фронта, <...> он, должно быть, почувствовал растущие шансы вовлечения Соединенных Штатов в войну. Еще один пример мудрости рынков».

«Фондовый рынок США инстинктивно осознал значимость Мидуэя задолго до того, как это сделали эксперты или общественность».

«Дно „медвежьего" рынка по определению должно быть точкой максимального „медвежьего" настроения, и с этого момента новости на самом деле не обязательно должны быть хорошими, они просто должны быть менее плохими, чем то, что уже было заложено в ценах».

— Бартон Биггс, «Богатство, война и мудрость»

Рост рынков во второй половине 1942 — первой половине 1943 года был подкреплен военными успехами. В это время на Тихоокеанском театре военных действий проходила Битва за Гуадалканал, которая сыграла определяющую роль в войне с Японией. В СССР шла Сталинградская битва, которая в свою очередь переломила ход войны в Европе. В июле 1943 года на фоне успехов в Битве на Курской дуге индекс Dow Jones вышел на предвоенные уровни.
Летом 1944 года Германия и ее союзники потерпели несколько очень чувствительных поражений, от которых так и не оправились: Высадка в Нормандии, успешное наступление Красной армии (операция «Багратион»), Битва при Марианских островах, где был разгромлен японский флот.
Индекс Dow Jones вырос на 10 % за несколько недель и обновил максимум с 1940 года. В конце 1944 года, после капитуляции союзников Германии в Европе, стало ясно, что война скоро закончится. В начале 1945 года индекс Dow Jones вышел на максимальные почти за 10 лет значения, а капитуляция Германии и Японии спровоцировала ралли до 200 пунктов — отметки, где Dow не был с 1930 года.

Интересно также отметить, что ралли после победы продолжалось не очень долго (хотя было достаточно сильным). Сразу после окончания Войны экономика США ушла в рецессию из-за сокращения военных расходов. Также стала постепенно ужесточаться монетарная политика. По сути, рынок акций торговался на одном уровне до начала 1950 года.
Рис. 3 Поведение немецкого индекса CDAX во время войны. По материалам книги Б. Биггса «Богатство, война и мудрость»
Еще в 1939 году, задолго до блицкрига, рынок Германии ждал оглушительных побед в Европе. И, опять же, начал буксовать задолго до поворотных поражений Германии в СССР, несмотря на бум от военного производства. Возможно, в самой Германии еще до конца 1941 года некоторые уже начали понимать, что эту войну стране не выиграть.

Какие выводы можно сделать по итогам исторического экскурса? Рынки очень чувствительны к ожиданиям и общественным настроениям. Они падают и разворачиваются заранее, еще до появления очевидных экономических предпосылок. Поведение индекса Dow Jones в период Второй мировой войны — наглядное тому доказательство.
Полезно? Поделитесь записью с друзьями и подпишитесь на новые материалы:
Что такое облигации?
СЛОВАРЬ
Как выбрать управляющую компанию?
ВОПРОС-ОТВЕТ
Что такое облигации?
СЛОВАРЬ
Как выбрать управляющую компанию?
ВОПРОС-ОТВЕТ
Читать далее:
Приложения для работы
в личном кабинете
Вы соглашаетесь на обработку ваших персональных данных
Если у вас есть вопросы,
мы поможем разобраться
ООО УК «Система Капитал». Российская Федерация, г. Москва, ул. Пречистенка, д. 17/9, телефон: +7 (495) 228-15-05, +7 (800) 737-77-00, www.sistema-capital.com. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-13853-001000 выдана Центральным банком Российской Федерации (Банк России) 13.03.2014 г., лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00041, выдана ФКЦБ России 17.01.2001 г. Представленные материалы и информация (далее — материал) не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в них, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и толерантности к риску является задачей инвестора. ООО УК «Система Капитал» (далее — Компания) не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в представленных материалах и информации.

Настоящий материал подготовлен работниками Компании исключительно в информационных целях. Содержащиеся в материале информация и мнения были собраны или получены на основании информации, полученной из источников, которые, по мнению работников, являются надежными и достоверными. В настоящем материале не дается ни прямых, ни косвенных заявлений или гарантий в отношении точности, полноты или надежности содержащейся в нем информации, полноты обзора ценных бумаг, рынков или исследований, указанных в настоящем материале. Любое мнение, выраженное в настоящем материале, может быть изменено без предварительного уведомления и может отличаться или даже быть противоположным мнению, изложенному в других материалах Компании. Любые суждения или мнения, представленные в настоящем материале, актуальны на момент публикации настоящего материала. Если дата настоящего материала неактуальна, его содержание может не отражать текущее мнение работников Компании и текущую ситуацию на рынке. Цены, указанные в настоящем материале представлены исключительно для информации и не являются оценкой конкретной ценной бумаги или другого инструмента. Компания не гарантирует, что сделка, которая возможно будет заключена, будет совершена по указанным здесь ценам. Настоящий материал не следует рассматривать в качестве предложения или побудительной причины принять участие в инвестиционной деятельности и на него нельзя рассчитывать как на заверение того, что какая-либо конкретная транзакция может быть осуществима по указанной в материале цене. Инвесторам следует самим принимать решения об обоснованности инвестиций в каждый финансовый инструмент или инвестиционных стратегий, упомянутых в настоящем материале.

Настоящий материал является собственностью Компании. Использование и распространение настоящего материала (полностью или частично) разрешено только с указанием активной ссылки на конкретный материал. Компания не несет ответственности за действия третьих лиц в результате такого использования и распространения.

Общество с ограниченной ответственностью УК «Система Капитал» зарегистрировано Государственной регистрационной палатой при Министерстве юстиции Российской Федерации 31 октября 2000 года.

Общество с ограниченной ответственностью УК «Система Капитал» © 2000–2017 (на сайте используется сокращение — УК «Система Капитал»). Российская Федерация, г. Москва, ул. Пречистенка, д. 17/9, телефоны: +7 (495) 228-15-05, +7 (800) 737-77-00, http://www.sistema-capital.com">http://www.sistema-capital.com">http://www.sistema-capital.com">http://www.sistema-capital.com. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-13853-001000 выдана Центральным банком Российской Федерации (Банк России) 13.03.2014 г. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. Управляющий не обещает и не гарантирует получение какого-либо дохода, а также полного возврата ценных бумаг и (или) денежных средств, переданных в доверительное управление. Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00041, выдана ФКЦБ России 17.01.2001 г. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды, прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами могут быть предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и (или) скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении. Взимание надбавок и скидок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда. Приобрести паи, получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах, ознакомиться с правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, а также с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными правовыми актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: Российская Федерация, г. Москва, ул. Пречистенка, д. 17/9; по телефонам: +7 (495) 228-15-05, +7 (800) 737-77-00; по факсу: +7 (495) 228-01-12 (доб. 5656) с понедельника по четверг — c 9:30 до 18:30, в пятницу — с 9:30 до 17:30; на сайте Управляющей компании: http://www.sistema-capital.com; в пунктах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев агента по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев фондов (со списком пунктов приема заявок можно ознакомиться на сайте Управляющей компании: http://www.sistema-capital.com). Информация, связанная с деятельностью Управляющей компании, раскрывается на сайте в сети Интернет по адресу: http://www.sistema-capital.com, а также публикуется в «Приложении к Вестнику ФСФР».

Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Система Капитал - Валютные накопления» (в настоящем материале – «Валютные накопления»). Регистрационный номер — 3193, дата регистрации — 11 Августа 2016 года, регистрирующий орган — Банк России. Доходность на 03.08.2020г. в рублях за 6 мес. 18,29%, за 12 мес. 20,73%, за 36 мес. 41,91%.
Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов "Система Капитал - Сберегательный" (в настоящем материале – «Сберегательный»). Регистрационный номер — 3194, дата регистрации — 11 Августа 2016 года, регистрирующий орган — Банк России. Доходность на 03.08.2020г. в рублях за 6 мес. 4,12%, за 12 мес. 12,18%, за 36 мес. 38,21%.

Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Система Капитал – Российские акции» (в настоящем материале – «Российские акции»). Регистрационный номер — 2744, дата регистрации — 21 Февраля 2014 года, регистрирующий орган — Служба Банка России по финансовым рынкам. Доходность на 03.08.2020г. в рублях за 6 мес. -6,44%, за 12 мес. 8,17%, за 36 мес. 51,61%.

Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Система Капитал - Резервный. Валютный» (в настоящем материале – «Резервный. Валютный»). Регистрационный номер — 2671, дата регистрации — 04 Октября 2013 года, регистрирующий орган — Служба Банка России по финансовым рынкам. Доходность на 03.08.2020г. в рублях за 6 мес. 15,88%, за 12 мес. 18,16%, за 36 мес. 39,38%.

Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов "Система Капитал - Резервный" (в настоящем материале – «Резервный»). Регистрационный номер — 2204-94177868, дата регистрации — 13 Сентября 2011 года, регистрирующий орган — Федеральная служба по финансовым рынкам. Доходность на 03.08.2020г. в рублях за 6 мес. 3,89%, за 12 мес. 10,85%, за 36 мес. 33,95%.

Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Система Капитал – Высокие технологии» (в настоящем материале – «Высокие технологии»). Регистрационный номер — 3417, дата регистрации — 09 Ноября 2017 года, регистрирующий орган — Банк России. Доходность на 03.08.2020г. в рублях за 6 мес. 28,72%, за 12 мес. 45,26%.

Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Система Капитал - Биотехнологии» (в настоящем материале – «Биотехнологии»). Регистрационный номер — 3723, дата регистрации — 14 Мая 2019 года, регистрирующий орган — Банк России. Доходность на 03.08.2020г. в рублях за 6 мес. 39,91%, за 12 мес. 49,29%.

Биржевой паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Информатика +» (в настоящем материале – «Информатика +»). Регистрационный номер — 4010, дата регистрации — 09 Апреля 2020 года, регистрирующий орган — Банк России.

Закрытый паевой инвестиционный фонд комбинированный «Инвестиции 1». Номер в реестре паевых инвестиционных фондов — 4042-СД, дата внесения в реестр паевых инвестиционных фондов — 19 мая 2020 года.

Закрытый паевой инвестиционный фонд комбинированный «Инвестиции 2». Номер в реестре паевых инвестиционных фондов — 4043-СД, дата внесения в реестр паевых инвестиционных фондов — 18 мая 2020 года.

МТС Инвестиции — объект авторского права Публичного акционерного общества «Мобильные ТелеСистемы», используемый Обществом с ограниченной ответственностью УК «Система Капитал» на основе лицензионного договора.

Материалы, представленные на настоящем ресурсе (далее — материалы), не являются предложением финансовых инструментов, а также не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в них, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В материалах не принимаются во внимание Ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. ООО УК «Система Капитал» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в материалах, и не рекомендует использовать указанные материалы в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

Материалы подготовлены исключительно в информационных целях и не направлены на побуждение Вас к приобретению финансовых инструментов, упомянутых в них. Информация и мнения, изложенные в материалах, были собраны или получены на основании данных, полученных из источников, которые, по мнению авторов материалов, являются надежными и достоверными. В материалах не дается ни прямых, ни косвенных заявлений или гарантий в отношении точности, полноты или надежности содержащихся в них данных, полноты обзора ценных бумаг, рынков или исследований, указанных в материалах. Любое мнение, выраженное в материалах, может быть изменено без предварительного уведомления и может отличаться или даже быть противоположным мнению, изложенному в других материалах ООО УК «Система Капитал». Любые суждения или мнения, представленные в материалах, актуальны на момент их публикации. Если дата представленного материала неактуальна, его содержание может не отражать текущее мнение авторов материала и текущую ситуацию на рынке. Цены, указанные в материале, представлены исключительно в информационных целях и не являются оценкой конкретной ценной бумаги или другого инструмента. ООО УК «Система Капитал» не гарантирует совершение каких-либо сделок, упомянутых в материалах, в том числе по указанным в них ценам. Материалы не следует рассматривать в качестве предложения или побудительной причины принять участие в инвестиционной деятельности и на них нельзя рассчитывать как на заверение того, что какая-либо конкретная транзакция может быть осуществима по указанной в материалах цене. Инвесторам следует самим принимать решения об обоснованности инвестиций в каждый финансовый инструмент или инвестиционную стратегию, упомянутые в материалах. Материалы являются собственностью ООО УК «Система Капитал». Использование материалов (полностью или частично) разрешено только с указанием активной ссылки на конкретный материал. ООО УК «Система Капитал» не несет ответственности за действия третьих лиц в результате такого использования и распространения. Материалы по налоговым вопросам подготовлены ООО «СКК», оказывающим консультационные услуги ООО УК «Система Капитал».

«МТС Инвестиции» — объект авторского права Публичного акционерного общества «Мобильные ТелеСистемы», используемый ООО УК «Система Капитал» на основе лицензионного договора при предложении физическим лицам услуг в рамках деятельности по управлению паевыми инвестиционными фондами. Мобильное приложение «МТС Инвестиции» — возрастная категория 0+.
Используя данный сайт, вы даете согласие на использование файлов cookie, помогающих нам сделать его удобнее для вас
Ок, не показывать больше