15-05-2020 7:31

Фондовые рынки в период пандемии: где дно и что делать инвесторам?

Влияние коронавируса на мировую экономику успели сравнить с Великой депрессией и последствиями Второй мировой войны. Точные подсчеты и детальный анализ потерь займут месяцы. Фондовые рынки живут своей жизнью. Здесь вероятны два противоположных сценария: может продолжиться рост последних недель или произойти еще одна глубокая коррекция. Пытаться угадать дно для индексов бесполезно.
Использование наших материалов (полностью или частично) разрешено только с указанием активной ссылки на конкретный материал. Приведенные цифры верны на дату публикации.
Update 2020: Изменение названий фондов

Рост индексов на фоне рецессии

Страны по всему миру только начинают подсчитывать реальные убытки от эпидемии коронавируса. Большинство национальных экономик переживут в этом году сильную рецессию. В глобальном масштабе потери составят порядка 3 %. Безработица растет, нефтяные цены — на 20-летнем минимуме.

На этом фоне удивительными выглядят графики фондовых рынков. Вот уже больше месяца основные индексы демонстрируют рост. Макроэкономические показатели точно не становятся лучше, только хуже. Что вообще происходит?
Индекс S&P 500, продемонстрировав в конце марта самое стремительное падение в истории — на 36 %, — к 20-м числам апреля вернул себе 26 %. Биржевые индексы в США и по всему миру били не самые приятные рекорды.
Специфика фондовых рынков заключается в том, что они не являются зеркальным отражением состояния экономики. Как мы уже объясняли в прошлой статье, пиковые значения индексов обычно бывают перед самым началом рецессии, а разворот может случиться заблаговременно, когда экономика еще даже не начала восстанавливаться. В цену акций заложены ожидания инвесторов, котировки очень чувствительны к новостному фону.

Поток негативной информации, связанной с COVID-19, за время карантина стал уже привычным. Люди пытаются выуживать из него что-то хоть отчасти похожее на позитив и, вероятно, переоценивают значение положительных факторов.

Главные ошибки инвестора во время кризиса — читайте в статье
Все чаще можно слышать «экспертные» мнения о том, что 24 марта, когда случилось максимальное падение фондовых рынков, дно было достигнуто. Ниже вроде как падать некуда.
Аналитики Morgan Stanley и Goldman Sachs выпустили отчеты, в которых предсказали на вторую половину 2020 года бурный рост мировой экономики. Но, если оставаться реалистами, из текущих уровней возможны два противоположных сценария. Устраивать салют по поводу возвращения к мирной жизни пока рановато.

Как спасали бизнес

В феврале и марте рынки пикировали на фоне полнейшей неопределенности. Никто не знал, как долго продлится карантин, как глубоко будет его влияние на национальные экономики, будут ли правительства развитых стран помогать бизнесу и в каком объеме.

В последний месяц можно было наблюдать массу интересных вещей. Правительства многих стран, на экономику которых коронавирус оказал серьезное давление, предприняли массивные и скоординированные меры поддержки населения и бизнеса. Они включают:
единовременные невозвратные выплаты гражданам, малому и среднему бизнесу;
регулярные надбавки к социальным пособиям на время эпидемии;
компенсации предприятиям заработной платы сотрудников;
фискальные меры по облегчению кредитной нагрузки, снижению ставок и предоставлению льготных кредитов.
Правительство США уже потратило более двух триллионов долларов на поддержку малого бизнеса. Средства из специального фонда получили порядка 1,6 миллиона компаний. К концу апреля деньги в фонде закончились, в него решили направить еще 480 млрд
Фондовые рынки по достоинству оценили усилия властей по поддержке бизнеса и простых граждан. Несколько улучшилась динамика самой пандемии в странах, которые столкнулись с ней еще в феврале. В процентном отношении распространение вируса замедляется. Не наблюдается экспоненциального роста, когда число заболевших увеличивалось как снежный ком.

Многие страны уже объявили о постепенном снятии ограничений. Говорят об открытии отдельных городов и штатов в США, общественных локаций в Европе. Появилась идея делать тесты на иммунитет, выявлять тех, кто уже переболел, чтобы понять, кого можно неограниченно выпустить в экономику, снять с изоляции. Появилось больше определенности и фондовые рынки начали отрастать.

Сценарий первый: постепенное восстановление, рост котировок

Рынки всегда торгуются на ожиданиях того, что грядет впереди. Пока очевидным остается один факт: все отрасли и практически все компании, акции которых представлены на биржах, пострадают. Никто не может сказать, насколько сильно, каким будет в итоге падение, в каких цифрах будет выражен негативный эффект. Точных данных нет, а рынки уже выросли. Причем выросли сильно, что создает определенный диссонанс.

На позитивный сценарий указывают два фактора:
1
Инвесторы уже ориентируются на долгосрочное улучшение ситуации.
2
Центральные банки поддерживают низкие процентные ставки.
1
Инвесторы уже ориентируются на долгосрочное улучшение ситуации.
2
Центральные банки поддерживают низкие процентные ставки.
В конце апреля стартовал сезон отчетностей компаний по итогам первого квартала. По некоторым прогнозам, американские корпорации, входящие в индекс S&P 500, могут потерять 16 % прибыли за первые три месяца, что будет крупнейшим падением со второго квартала 2009 года. Если лидеры рынка скажут, что трудности временные, поддержка государства оказалась адекватной, рынки, скорее всего, продолжат рост. При таком сценарии 2020 год на фондовых рынках может закрыться в плюсе.
Если прогнозы будут неутешительными, снижение прибыли продлится за пределы полугода, предприятия будут вынуждены массово сокращать персонал, рынки развернутся и упадут ниже мартовских показателей.
В развитых странах действуют очень низкие процентные ставки, они оказывают влияние всегда с временны́м запасом и делают в перспективе рынок акций весьма привлекательным для вложений.
В США ФРС установила ставку в 0,25 пункта, в Европе ставки вовсе отрицательные. Даже Центральный банк России снизил ключевую ставку до 5,5 % впервые с 2014 года, такой мягкой политики от него мало кто ожидал. Это очень хорошая новость для рынка акций. Мы вполне можем увидеть индекс S&P 500 в ближайшие год-полтора на уровне 4000 пунктов. Инвесторы на низком старте, все хотят покупать, пока стоимость бумаг относительно низкая.

Сценарий второй: новое падение фондовых рынков

Второй, менее вероятный, но вполне реалистичный, сценарий, заключается в том, что дна фондовые рынки еще не достигли. Мы снова упускаем что-то важное, какой-то фактор может сыграть негативную роль в развитии всей истории с COVID.
Можно ли дно фондовых рынков, о котором в последнее время столько разговоров, выразить в конкретных цифрах и предсказать? Для сторонников фундаментального анализа, скорее всего, нет. Технический анализ, при котором принимают во внимание исключительно графики, выясняют, на какие фигуры похожи торги на рынке за определенный период (голова и плечи, флажки и прочее), считает, что можно.

Приверженцы технического анализа полагают, что на фондовом рынке сформировался пузырь и наметилась разворотная фигура. По некоторым прогнозам, индекс S&P 500 должен упасть ниже уровня 2200–2500 и только после этого начнется реальное восстановление.
Проблема в том, что поведение инвесторов в периоды мощного падения или роста на рынках во многом иррационально. Формулы не могут предсказывать будущее. Ни одна аналитическая модель и ни один алгоритм не могли предвидеть единовременное падение нефтяных фьючерсов WTI до минус 40 долларов.

Сейчас на рынке действительно сформировался небольшой пузырь. В марте на самом сильном падении мало кто из инвесторов докупался. Нести деньги в акции стали в последние несколько недель, усилив восходящий тренд. Рынки отрасли больше, чем должны были, исходя из реальных показателей. Это стандартная ситуация на рынках: не бывает, чтобы выросло туда, где должно, и упало туда, где должно. Все время маятник промахивается. Поэтому коррекция возможна.
Худший сценарий реализуется при совсем негативных событиях. Например, если отдельные страны поспешат со снятием ограничений, открытием секторов экономики и регионов. Допустим, если откроют в США отдельные штаты и пойдет неконтролируемая вторая волна эпидемии. Придется все обратно закрывать.

Что делать инвесторам?

Для долгосрочных инвесторов, вне зависимости от кривой индексов фондовых рынков, ответ будет всегда один: не пытайтесь поймать момент для удачного входа. Теоретически он есть, но угадать с ним крайне тяжело. Оптимальная стратегия для долгосрочного инвестора — постепенное довнесение средств в свой инвестиционный портфель. Даже если вы вложитесь перед самым падением, на длинном горизонте рынок все равно выведет вас в плюс. Можете заходить в рынок и не бояться, выбирая надежные компании.
С точки зрения спекулятивного инвестора, сейчас держится промежуточная фаза. По учебнику покупать акции надо было месяц назад, когда рынки нащупали локальное дно. С учетом того, что фондовые рынки почти месяц росли, сильно опережая реальное положение дел, подобная возможность, вероятно, еще представится.
Во всей этой истории с коронавирусом можно отметить, по крайней мере, один большой положительный момент. В мировом масштабе отработан механизм глобального карантина. Выработан набор экономических и социальных мер, которые в подобной ситуации наиболее эффективны.

Сейчас модно говорить, что мир никогда не будет прежним. На самом деле человечество за свою историю пережило десятки более страшных массовых эпидемий. Последняя эпидемия чумы случилась в середине XIX века. Еще в XX веке людей косили локальные эпидемии холеры, когда без медицинского вмешательства смертность доходила до 50 %. Нам отчасти повезло, что координированные меры глобального карантина отработаны на относительно слабом патогене. В следующий раз, возможно, государства будут реагировать оперативнее на угрозу массового заражения.
Полезно? Поделитесь записью с друзьями и подпишитесь на новые материалы:
Что такое облигации?
СЛОВАРЬ
Как выбрать управляющую компанию?
ВОПРОС-ОТВЕТ
Что такое облигации?
СЛОВАРЬ
Как выбрать управляющую компанию?
ВОПРОС-ОТВЕТ
Читать далее: