13-07-2020 10:43

Как выбрать акции на бирже: компании роста и компании стоимости

Выбрать выигрышную стратегию на рынке акций не так просто. Мы не говорим о спекулятивной игре с применением технического анализа. Более адекватный для большинства инвесторов подход ― покупка акций на долгосрочный период под конкретную идею. Рассмотрим два популярных подхода к выбору акций и их варианты: ставки на компании роста и компании стоимости.
Использование наших материалов (полностью или частично) разрешено только с указанием активной ссылки на конкретный материал. Приведенные цифры верны на дату публикации.
Update 2020: Изменение названий фондов
В новостях фондового рынка очень часто встречаются упоминания компаний роста и компаний стоимости. Вроде бы смысл понятен из самих названий. Но на самом деле не все так очевидно и даже профессионалы фондового рынка иногда путаются. Если вы хотите инвестировать в рынок акций, лучше все-таки разобраться, в чем состоят различия между growth- и value-инвестированием.

«Компании роста» или все же «акции роста»?

На базовом уровне акциями роста называют бумаги, которые растут темпами, опережающими средний показатель по рынку. Это не обязательно акции ворвавшейся на биржу молодой технологической компании, это могут быть и ценные бумаги «старожила» рынка — гигантской международной корпорации, дела которой резко пошли в гору. Обычно это предприятия, обладающие эксклюзивным преимуществом: уникальной технологией или продуктом.
Для начала давайте определимся, какой рост имеется в виду: рост стоимости акций или рост бизнеса? В классическом определении, конечно, речь идет о росте бизнеса. Например, о высоких темпах роста выручки. Конкретно сейчас, а не в прошлом. Если же вы ищите акции, которые значительно поднялись в цене в прошлом, то они называются momentum stocks. Помните, что предыдущий рост ни в коем случае не означает рост в будущем.
Какие темпы роста выручки считать высокими? На самом деле это дело вкуса, но часто демаркационная линия проходит на уровне 20 % в год. Однако здесь есть исключение. Компании из циклических отраслей (нефтегаз, металлургия, тяжелая промышленность) иногда могут показывать высокие темпы роста выручки по причине, допустим, роста цен на сырье. Но эти темпы роста не являются устойчивыми (на то они и циклические). Например, выручка Exxon Mobil в 2017–2018 годах выросла на 40 %, что не делает из нее компанию роста, так как до этого (с 2013 по 2016 годы) она упала вдвое на фоне падения цен на нефть. В 2019 году выручка Exxon вновь упала, про обвал рынка углеводородов в начале 2020 года не стоит и упоминать.

Так все-таки: «акции роста» или «компании роста»? С одной стороны, поскольку речь идет о росте бизнеса, то логичнее говорить «компания роста». С другой стороны, инвестируем мы все-таки в акции, а покупка облигаций компании роста не является тем, что называется growth investing. Но мы считаем термин «компании роста» более правильным, поскольку таким образом делается акцент именно на характеристике компании, тогда как термин «акции роста» часто употребляют применительно к тем акциям, которые хорошо выросли в цене.
Что делает инвестиции в компании роста такими популярными? Конечно же, это желание купить акции будущих Apple, Amazon, Facebook и прочих на ранней стадии, чтобы максимально на них заработать. Инвестиции в компании роста действительно могут приносить доход выше среднего по рынку. Например, индекс S&P Pure Growth за последние 25 лет показал результат 11,6 % годовых, против 10 % годовых по индексу S&P 500 (оба значения приведены с учетом реинвестирования дивидендов).
Однако цена ошибки здесь тоже очень высока. Текущая стоимость акций компаний роста почти полностью зависит от будущих темпов роста. Снижение ожидаемых темпов роста хотя бы на 1 % легко может привести к падению акций более чем на 10 %. Такое происходит на рынке каждый день во время сезона отчетностей. По этой причине инвестору в компании роста исключительно важно понимать, насколько ожидания будущего роста бизнеса оправданы.
Самый яркий пример несбывшихся ожиданий — коллапс доткомов в начале нулевых. Индекс Nasdaq Composite, который почти полностью состоял из компаний роста, потерял 75 % стоимости за 2,5 года. Еще одна показательная история уже из недавнего прошлого — обвал акций производителей 3D-принтеров в 2014–2015 годах.

Примеры компаний роста: Amazon, Nvidia, Tesla, Netflix, Beyond Meat.

Акции (компании) стоимости

В данном случае никакой двусмысленности с терминами уже нет. В отличие от компаний роста, стоимостными надо называть акции, а словосочетание «стоимостные компании» является некорректным. Дело в том, что ключевая идея стоимостного инвестирования — покупка акций по низкой цене. Так что правильно: «компании роста», но «стоимостные акции».
Концепция стоимостного инвестирования часто противопоставляется инвестированию в компании роста. Поскольку справедливая стоимость акций компаний роста полностью зависит от будущих темпов роста, инвесторы не обращают внимания на такие финансовые мультипликаторы как отношение цены к прибыли (P/E), тем более, что многие компании роста вообще пока еще не генерируют прибыль.
Инвесторы, вкладывающие средства в стоимостные акции, наоборот, склонны покупать акции, которые торгуются с дисконтом по финансовым мультипликаторам. Тот факт, что они уже оценены с дисконтом, с одной стороны, дает некоторую защиту, поскольку даже в случае выхода плохой отчетности, акции упадут не так сильно, как акции компании роста. С другой стороны, он позволяет надеяться, что при хороших результатах дисконт по мультипликаторам будет уменьшаться, а акции будут расти сильнее остального рынка. Даже если дела у компании будут идти всего лишь на уровне, соответствующем ожиданиям, инвесторы смогут рассчитывать на высокую дивидендную доходность.

Почему value investing, может быть, даже более популярная концепция, чем growth investing? На это есть три причины:
1
Долгое время стоимостное инвестирование было синонимом правильного или фундаментально обоснованного подхода к инвестированию. Это началось еще с книги Бенджамина Грэма и Дэвида Додда Security Analysis, которая вышла в 1934 году. Ну а в 1970-х и 1980-х отличную рекламу стоимостному инвестированию сделал Уоррен Баффет.
2
Во второй половине 1990-х рост акций технологических компаний вызвал падение популярности стоимостного инвестирования, но в первом десятилетии XXI века все изменилось. Обвал акций технологических компаний только упрочил статус стоимостного инвестирования как наиболее «эффективного».
3
Концепция стоимостного инвестирования несколько проще в реализации и интуитивно понятней. Для оценки справедливой стоимости акций, выпущенных компанией роста, надо построить DCF-модель (метод дисконтирования денежных потоков), что предполагает высокий уровень понимания бизнеса. С другой стороны, многие стоимостные акции оцениваются исходя из целевого значения мультипликаторов (P/E, P/B, EV/EBITDA, EV/Sales), данные по которым легко найти в открытых источниках.
1
Долгое время стоимостное инвестирование было синонимом правильного или фундаментально обоснованного подхода к инвестированию. Это началось еще с книги Бенджамина Грэма и Дэвида Додда Security Analysis, которая вышла в 1934 году. Ну а в 1970-х и 1980-х отличную рекламу стоимостному инвестированию сделал Уоррен Баффет.
2
Во второй половине 1990-х рост акций технологических компаний вызвал падение популярности стоимостного инвестирования, но в первом десятилетии XXI века все изменилось. Обвал акций технологических компаний только упрочил статус стоимостного инвестирования как наиболее «эффективного».
3
Концепция стоимостного инвестирования несколько проще в реализации и интуитивно понятней. Для оценки справедливой стоимости акций, выпущенных компанией роста, надо построить DCF-модель (метод дисконтирования денежных потоков), что предполагает высокий уровень понимания бизнеса. С другой стороны, многие стоимостные акции оцениваются исходя из целевого значения мультипликаторов (P/E, P/B, EV/EBITDA, EV/Sales), данные по которым легко найти в открытых источниках.
Однако и с value investing не все так просто. Прежде чем покупать «дешевые» акции надо ознакомиться с концепцией value trap. Это те акции, которые все время стоят дешево, но их дисконт по мультипликаторам не сокращается, а даже растет из-за продолжающихся ухудшений в бизнесе. Проще всего найти такие ловушки в сырьевых секторах, в финансовом секторе и на развивающихся рынках.
Примеры стоимостных акций в 2020 году: почти все сырьевые компании и банки, авиаперевозчики.

Стратегии выбора акций: GARP и deep value

Обе эти концепции являются сателлитами предыдущих, несколько дополняют и перефразируют классический подход.
GARP (growth at reasonable price) — это попытка добавить в growth investing элементы value investing. С одной стороны, мы покупаем акции компаний с высокими темпами роста, но с другой — смотрим, чтобы они не были переоцененными. Эта идея начала набирать популярность после краха доткомов. Однако если говорить честно, все growth-инвесторы считают, что они покупают акции по адекватной цене, так что название GARP — это скорее маркетинговый ход для привлечения инвесторов. Сейчас редкий портфель GARP-инвестора обходится без акций таких компаний, как Facebook, Amazon, Salesforce, Visa, MasterCard.
Концепция deep value заключается в том, чтобы покупать акции проблемных компаний. Идеальный кандидат в deep value — компания, проблемы в которой зашли настолько далеко, что без реструктуризации бизнеса уже не обойтись. Драйверами роста стоимости акций deep value обычно являются увольнения сотрудников, продажа активов (в том числе недвижимости), смена генерального директора, реструктуризация кредита. Любители deep value сейчас покупают акции авиаперевозчиков, операторов круизных лайнеров, сетей кинотеатров.

Какую бы стратегию покупки акций вы ни выбрали, помните, что есть существенная доля иррациональности в поведении рынков. Массовые инвесторы нередко ошибаются, закономерности, которые хорошо показали себя на исторических данных, вдруг перестают работать. Принимайте решения вдумчиво и без спешки, полагаясь на свои компетенции и не оглядываясь на информационный шум.
Полезно? Поделитесь записью с друзьями и подпишитесь на новые материалы:
Что такое облигации?
СЛОВАРЬ
Как выбрать управляющую компанию?
ВОПРОС-ОТВЕТ
Что такое облигации?
СЛОВАРЬ
Как выбрать управляющую компанию?
ВОПРОС-ОТВЕТ
Читать далее:
Приложения для работы
в личном кабинете
Вы соглашаетесь на обработку ваших персональных данных
Если у вас есть вопросы,
мы поможем разобраться
Общество с ограниченной ответственностью УК «Система Капитал» зарегистрировано Государственной регистрационной палатой при Министерстве юстиции Российской Федерации 31 октября 2000 года.

Общество с ограниченной ответственностью УК «Система Капитал» © 2000–2017 (на сайте используется сокращение — УК «Система Капитал»). Российская Федерация, г. Москва, ул. Пречистенка, д. 17/9, телефоны: +7 (495) 228-15-05, +7 (800) 737-77-00, www.sistema-capital.com. Лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление деятельности по управлению ценными бумагами № 045-13853-001000 выдана Центральным банком Российской Федерации (Банк России) 13.03.2014 г. Результаты деятельности управляющего по управлению ценными бумагами в прошлом не определяют доходы учредителя управления в будущем. Управляющий не обещает и не гарантирует получение какого-либо дохода, а также полного возврата ценных бумаг и (или) денежных средств, переданных в доверительное управление. Лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00041, выдана ФКЦБ России 17.01.2001 г. Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды, прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами могут быть предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и (или) скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении. Взимание надбавок и скидок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда. Приобрести паи, получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах, ознакомиться с правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, а также с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 № 156-ФЗ «Об инвестиционных фондах» и нормативными правовыми актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: Российская Федерация, г. Москва, ул. Пречистенка, д. 17/9; по телефонам: +7 (495) 228-15-05, +7 (800) 737-77-00; по факсу: +7 (495) 228-01-12 (доб. 5656) с понедельника по четверг — c 9:30 до 18:30, в пятницу — с 9:30 до 17:30; на сайте Управляющей компании: http://www.sistema-capital.com; в пунктах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев агента по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев фондов (со списком пунктов приема заявок можно ознакомиться на сайте Управляющей компании: http://www.sistema-capital.com). Информация, связанная с деятельностью Управляющей компании, раскрывается на сайте в сети Интернет по адресу: http://www.sistema-capital.com, а также публикуется в «Приложении к Вестнику ФСФР».

Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Система Капитал — Сберегательный» (до 26.03.2020 — «Мобильный. Облигации»). Регистрационный номер — 3194, дата регистрации — 11 Августа 2016 года, регистрирующий орган — Банк России.

Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Система Капитал — Валютные накопления» (до 26.03.2020 — «Мобильный. Облигации. Валютный»). Регистрационный номер — 3193, дата регистрации — 11 Августа 2016 года, регистрирующий орган — Банк России.

Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Система Капитал — Российские акции» (до 26.03.2020 — «Мобильный. Акции»). Регистрационный номер — 2744, дата регистрации — 21 Февраля 2014 года, регистрирующий орган — Банк России.

Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Система Капитал — Высокие технологии» (до 26.03.2020 — «Мобильный. Акции. Валютный»). Регистрационный номер — 3417, дата регистрации — 09 Ноября 2017 года, регистрирующий орган — Банк России.

Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Система Капитал — Биотехнологии» (до 26.03.2020 — «Биотехнологии»). Регистрационный номер — 3723, дата регистрации — 14 Мая 2019 года, регистрирующий орган — Банк России. Доходность на 30.04.2020г. в рублях за 3 мес. 24,7%, за 6 мес. 32,4%.

Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Система Капитал — Резервный». Регистрационный номер — 2204–94177868, дата регистрации — 13 сентября 2011 года, регистрирующий орган — ФСФР России.

Открытый паевой инвестиционный фонд рыночных финансовых инструментов «Система Капитал — Резервный. Валютный». Регистрационный номер — 2671, дата регистрации — 04 октября 2013 года, регистрирующий орган — Банк России.

МТС Инвестиции — объект авторского права Публичного акционерного общества «Мобильные ТелеСистемы», используемый Обществом с ограниченной ответственностью УК «Система Капитал» на основе лицензионного договора.

Материалы, представленные на настоящем ресурсе (далее — материалы), не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией, и финансовые инструменты либо операции, упомянутые в них, могут не соответствовать Вашему инвестиционному профилю и инвестиционным целям (ожиданиям). В материалах не принимаются во внимание Ваши личные инвестиционные цели, финансовые условия или нужды. Определение соответствия финансового инструмента либо операции инвестиционным целям, инвестиционному горизонту и уровню допустимого риска является Вашей задачей. ООО УК «Система Капитал» не несет ответственности за возможные убытки инвестора в случае совершения операций, либо инвестирования в финансовые инструменты, упомянутые в материалах, и не рекомендует использовать указанные материалы в качестве единственного источника информации при принятии инвестиционного решения.

Материалы подготовлены исключительно в информационных целях. Информация и мнения, изложенные в материалах, были собраны или получены на основании данных, полученных из источников, которые, по мнению авторов материалов, являются надежными и достоверными. В материалах не дается ни прямых, ни косвенных заявлений или гарантий в отношении точности, полноты или надежности содержащихся в них данных, полноты обзора ценных бумаг, рынков или исследований, указанных в материалах. Любое мнение, выраженное в материалах, может быть изменено без предварительного уведомления и может отличаться или даже быть противоположным мнению, изложенному в других материалах ООО УК «Система Капитал». Любые суждения или мнения, представленные в материалах, актуальны на момент их публикации. Если дата представленного материала неактуальна, его содержание может не отражать текущее мнение авторов материала и текущую ситуацию на рынке. Цены, указанные в материале, представлены исключительно в информационных целях и не являются оценкой конкретной ценной бумаги или другого инструмента. ООО УК «Система Капитал» не гарантирует совершение каких-либо сделок, упомянутых в материалах, в том числе по указанным в них ценам. Материалы не следует рассматривать в качестве предложения или побудительной причины принять участие в инвестиционной деятельности и на них нельзя рассчитывать как на заверение того, что какая-либо конкретная транзакция может быть осуществима по указанной в материалах цене. Инвесторам следует самим принимать решения об обоснованности инвестиций в каждый финансовый инструмент или инвестиционную стратегию, упомянутые в материалах. Материалы являются собственностью ООО УК «Система Капитал». Использование материалов (полностью или частично) разрешено только с указанием активной ссылки на конкретный материал. ООО УК «Система Капитал» не несет ответственности за действия третьих лиц в результате такого использования и распространения. Материалы по налоговым вопросам подготовлены ООО «СКК», оказывающим консультационные услуги ООО УК «Система Капитал».

«МТС Инвестиции» — объект авторского права Публичного акционерного общества «Мобильные ТелеСистемы», используемый ООО УК «Система Капитал» на основе лицензионного договора при предложении физическим лицам услуг в рамках деятельности по управлению паевыми инвестиционными фондами. Мобильное приложение «МТС Инвестиции» — возрастная категория 0+.
Используя данный сайт, вы даете согласие на использование файлов cookie, помогающих нам сделать его удобнее для вас
Ок, не показывать больше
Close
Есть вопрос про инвестиции?
Задайте его нам. Если ваш вопрос будет интересным или популярным, мы обязательно ответим на него на наших страницах
Мы уведомим вас о публикации ответа:
Если у вас есть вопросы, мы поможем разобраться
Напишите ваше сообщение, задайте вопрос или позвоните нам 8 800 737-77-00
Хотите быть экспертом наших материалов?
Расскажите о себе
Хотите быть автором наших материалов?
Расскажите о себе
Напишите нам ваш телефон, мы перезвоним!
Заполните форму ниже или позвоните нам +7 (495) 228-15-05
Подписаться на обновления проекта
Подпишитесь в телеграм или по email:
Реквизиты
Полное наименование: Общество с ограниченной ответственностью УК «Система Капитал»
Сокращенное наименование: ООО УК «Система Капитал»
Полное наименование на английском языке: «Sistema Capital», Limited Liability Company
Сокращенное наименование на английском языке: «Sistema Capital», LLС
Фамилия, имя, отчество лица, осуществляющего функции единоличного исполнительного органа: Бусаров Игорь Геннадьевич (действует на основании Устава)

Адрес, указанный в ЕГРЮЛ: 119034, город Москва, улица Пречистенка, дом 17/9
Фактический адрес: 119034, город Москва, улица Пречистенка, дом 17/9
Почтовый адрес: 119034, город Москва, улица Пречистенка, дом 17/9
Телефон: +7 (495) 228-15-05
Факс: +7 (495) 228-01-12 (доб. 5656)

Банковские реквизиты
ИНН / КПП 7709324907 / 770401001
ОГРН 1027700421605
ОКВЭД 64.99, 66.12.2
ОКФС 16
ОКОПФ 12300
ОКАТО 45286590000
ОКПО 54926633
ОКТМО 45383000000
ОКОГУ 4210014
УК «Система Капитал», работающая под брендом «МТС Инвестиции», проводит акцию «Первая инвестиция»

Условия проведения акции


Акция проводится Обществом с ограниченной ответственностью УК «Система Капитал» (лицензия на осуществление деятельности по управлению инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами и негосударственными пенсионными фондами № 21-000-1-00041, выдана ФКЦБ России 17.01.2001 г.) (далее - Управляющая компания) в целях привлечения новых клиентов-физических лиц, ранее не являвшихся владельцами инвестиционных паев паевых инвестиционных фондов под управлением Управляющей компании.

В акции участвуют физические лица, которые в срок проведения акции приобрели инвестиционные паи открытого паевого инвестиционного фонда рыночных финансовых инструментов «Система Капитал - Мобильный. Облигации» (Правила доверительного управления зарегистрированы ЦБ РФ 11.08.2016г. за № 3194) (далее – Фонд) на сумму не менее 100 (сто) рублей 00 копеек, подав заявки Управляющей компании со специальными промо-кодами Блог100 или 100 (далее – участники акции).

Срок проведения акции – с 7-го февраля 2019 года до достижения количества 500 (пятьсот) участников акции.

Управляющая компания перечислит участнику акции бонус (дополнительный доход) в размере 100 (сто) рублей. Перечисление бонуса осуществляется однократно, на банковский счет, реквизиты которого указаны участником акции в заявке на приобретение инвестиционных паев Фонда.

Срок, в течение которого на банковский счет участника акции будет зачислен бонус, составляет не более 20 дней с даты выдачи инвестиционных паев Фонда.


Стоимость инвестиционных паев может увеличиваться и уменьшаться, результаты инвестирования в прошлом не определяют доходы в будущем, государство не гарантирует доходность инвестиций в инвестиционные фонды, прежде чем приобрести инвестиционный пай, следует внимательно ознакомиться с правилами доверительного управления паевым инвестиционным фондом. Правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами могут быть предусмотрены надбавки к расчетной стоимости инвестиционных паев при их выдаче и (или) скидки с расчетной стоимости инвестиционных паев при их погашении. Взимание надбавок и скидок уменьшает доходность инвестиций в инвестиционные паи паевого инвестиционного фонда. Приобрести паи, получить подробную информацию о паевых инвестиционных фондах, ознакомиться с правилами доверительного управления паевыми инвестиционными фондами, а также с иными документами, предусмотренными Федеральным законом от 29.11.2001 № 156-ФЗ "Об инвестиционных фондах" и нормативными правовыми актами в сфере финансовых рынков, можно по адресу: Российская Федерация, г. Москва, ул. Пречистенка, д. 17/9, телефону: +7 (495) 228-15-05, +7 (800) 737-77-00, факсу: +7 (495) 228-01-12 (доб. 5656) с понедельника по четверг — c 9:30 до 18:30, в пятницу — с 9:30 до 17:30, на сайте Управляющей компании http://www.sistema-capital.com, в пунктах приема заявок на приобретение, погашение и обмен инвестиционных паев агента по выдаче, погашению и обмену инвестиционных паев фондов (со списком пунктов приема заявок можно ознакомиться на сайте Управляющей компании http://www.sistema-capital.com). Информация, связанная с деятельностью Управляющей компании, раскрывается на сайте в сети Интернет по адресу http://www.sistema-capital.com, а также публикуется в «Приложении к Вестнику ФСФР». МТС Инвестиции – объект авторского права ПАО «МТС», используемый ООО УК «Система Капитал» на основе лицензионного договора.
UPDATE: Изменения названий фондов
Обращаем внимание, что с 27.03.2020 названия фондов изменены:

  • «Мобильный. Облигации» — «Система Капитал — Сберегательный»
  • «Мобильный. Облигации. Валютный» — «Система Капитал — Валютные накопления»
  • «Мобильный. Акции» — «Система Капитал — Российские акции»
  • «Мобильный. Акции. Валютный» — «Система Капитал — Высокие технологии»

В материалах, выпущенных начиная с 27.03.2020, используются новые названия.